银行行业周报:存款脱媒对信贷投放和资金成本均构成压力

投资建议

多家银行集体表态房地产信贷政策不变,但房地产融资政策实际早已进入调整期。2月信贷由于中小银行存贷比吃紧或低于市场预期(7100亿);人民币流入压力仍较大,对近期的人民币汇率波动不必进行过度解读。由于存款脱媒趋势较为严重,货币基金协议存款有可能纳入一般性存款,对现有存款影响约为+1%,未来脱媒趋势进一步加剧将推动存贷比改革。银行理财加速互联网化应对余额宝等互联网金融产品。银行流动性趋于缓解,但脱媒导致的资金成本上升压力仍较大。宏观数据显示经济正在进一步放缓,资产质量压力将维持。市场风格转化和国企改革将有利于银行板块继续震荡回升,维持“推荐”。持续看好平安银行、招商银行,此外还看好民生、宁波银行。

要点

市场表现:上周沪深300指数下跌3.77%,银行股下跌2.71%,板块跑赢大盘1.06个百分点,在29个一级行业中表现排名第十位。个股方面,城商行、国有行表现相对较好于股份行,其中仅中信银行(+1.93%)、华夏银行(0.25%)上涨,浦发银行(-4.09%)、平安银行(-4.05%)、招商银行(-3.78%)、兴业银行(-3.70%)跌幅居前。

行业动态:国内:1、外汇局:1月份热钱流入压力仍然较大;2、外汇局:人民币汇率走低属正常波动,不必过分解读;3、2月新增信贷或达7000亿元,信贷结构调整加速;4、银行齐声维稳默念房贷紧箍咒,银行称房地产信贷政策未变;5、协议存款成眼中钉,银行拟出招反击“宝宝军团”;海外:1、G20首提增长具体目标谋划两万亿美元刺激方案;2、欧洲央行下月降息预期渐强;3、美联储或调整“前瞻性指引”;4、巴西央行:通胀高企,连续八次加息。

公司动态:1、宁波银行:2013年净利48.5亿元同比增19.2%;2、民生银行:下修民生转债转股价被否决;3、浦发银行:“转舵”大零售模式,小微、个人经营贷款整合专营;4、兴业银行26日招标50亿同业存单;5、兴业银行:暂停分行非保本理财业务报道失实。

利率与流动性:上周央行继续执行正回购操作,周二(2月25日)央行进行了14天期1000亿元正回购操作;周四(2月27日)央行再度连续进行14天期600亿元的正回购,中标利率均为3.8%;上周央行总共通过正回购发行回收流动性1600亿元,较上周回笼力度更大。尽管最近三周央行大幅回收流动性,但是银行间市场流动性充裕,仅隔夜Shibor利率上周开始小幅回升0.08个百分点至1.85%,其他各品种shibor利率继续保持回落态势。银行间隔夜、7天质押式回购利率止跌回升0.19和0.25个百分点至1.83%和3.52%。

风险提示:存款利率放开速度超出预期,经济出现超预期下滑。