皇氏集团年报点评:超强执行力持续推进全产业链布局

年报核心内容:2014年公司实现收入11.3亿元,同比增长14.09%,其中影视传媒板块营收7146.39万元,同比增长1885.95%,归属母公司股东净利润7546.87万元,同比增长107.54%。公司于11月初完成收购御嘉影视100%股权过户,近2个月合计贡献并表利润2966.79万元,剔除并表因素公司实现净利润4580.08万元,同比增长25.95%。

御嘉影视保持健康增长,展望15年各项目稳步推进:2014年度,御嘉影视投资制作、发行了《我爱男闺蜜》、《向幸福出发》、《致命行动》三部电视剧,实现销售收入1.87亿元,同比增长122.32%,扣非后净利润6651.38万元,同比增长147.49%,超出6500万元的承诺业绩。御嘉影视2015年拟投资制作、发行《幸福如此简单》、《我爱男保姆》、《云巅之上》、《婚姻后院》、《皓镧传》等多部优秀剧目。公司也将稳步推进收购盛世骄阳100%股权的重大资产重组项目及与韩国MG公司合作项目的相关事项。

投资建议:我们考虑公司以往超强执行力和速度,假设盛世骄阳在2015年下半年实现并表,预计公司备考净利润为2.06亿。公司坚定实践基于影视内容+版权多渠道运营+顶级特效等产业链操作路径,从全产业链角度,同时考虑整合资产优质程度,理应高于一般影视公司平均估值,给出第一目标市值120亿,考虑增发收购盛世骄阳后总股本为3亿股,对应6个月目标价40.00元。

风险提示:乳业新产品推进速度低于预期;增资北广高清进度低于预期。