三六五网:14年增长32%,15年重点关注“3+1”创新业务

14年净利润增长31.6%,增速同比大幅提升。公司主营为房地产网络营销,14年实现营业收入和归属于上市公司股东的净利润分别为4.8/1.5亿元,同比分别增长26.4%/31.6%,净利润增速相比上年同期大幅增长。另外公司也公布了2015年一季度的情况,预计归母净利润为1564.2-2904.9万元,同比下滑65%-35%。

14业绩增长主因:地产政策放松+加盟稳步推进+费用控制良好。

一方面14年下半年以来,随着限贷限购政策和银行信贷政策的放松,地产市场开始转暖。另一方面公司年初制定的加盟计划推进良好,公司的网络营销服务平台目前已覆盖长三角、东北、西北、西南区域的大部分重点城市,所以我们看到公司14年的盈利情况较好。另外费用率的有效控制也是主要原因之一:管理费用率下滑2.2个百分点、总期间费用下滑1个百分点至57.8%。

15Q1业绩拖累主因:创新业务处拓展初期+Q1研发投入加大。作为地产家居互联网企业,技术是公司的核心竞争力之一。公司自14年始加大了研发投入,15Q1末技术研发人员较上年同期增长超过150%,人员费用等较上年同期相应增加。另外,装修宝、金融公司、装修惠及小区宝等业务均处于市场导入期,前期投入较大。

投资建议及评级。预计公司15-17年每股收益分别为2.63/3.51/4.50元,对应最新股价,PE分别为52.7/39.5/30.8倍,公司未来看点主要在于创新业务“3+1”,即房产O2O、家居O2O、社区O2O+互联网金融平台,主要是为了实现从“家”到“居”的业务闭环,市场空间巨大。另外,互联网金融P2P也是一大看点。总结来说,随着地产政策的进一步宽松以及公司创新业务的持续推进,15年业绩持续高增长概率较大,给予“增持”评级。

风险提示:地产销售持续低迷、新业务拓展不及预期。