2015年房地产行业1-2月数据点评

事件

统计局公布了15年1-2月房地产运行数据:投资和销售符合预期,新开工大幅低于预期。

评论

一、 投资符合预期。1-2月房地产投资增长10.4%,增速比去年全年回落0.1个百分点。投资增速高于市场预期,基本符合我们预期,我们判断全年投资增长11%,未来累计增速会在目前水平上略有上升。

二、 新开工低于预期。1-2月新开工累计同比负增长17.7%,相比2014年全年负增长14.4%的水平低出3.3个百分点,由于去年同期基数已经较低(-27.4%),新开工的继续大幅下滑超出预期,我们将全年新开工增速由之前的7%下调至4.5%。

三、 销售延续负增长。1-2月商品房销售面积和金额分别同比负增长16.3%和15.8%个百分点,基本符合我们高频跟踪的重点城市同期销售情况,我们判断在销售和新开工大幅负增长情况下,新一轮刺激政策会出台,全年销售有望实现正增长。

四、 资金来源增速转正。开发资金来源同比增长1.6个百分点,相比去年-0.1%的水平有所好转。说明降息降准产生了一定效果,未来货币政策仍有宽松空间,且销售回款会得到改善,预计企业资金链会得到进一步缓解。

投资策略

地产数据总体不如人意,尤其是对经济有稳定作用的新开工下滑明显,我们判断新一轮救市政策呼之欲出,政府可能会将前期储备的措施出台,例如营业税减免期限的放宽,首次置业购房首付比例的下调,综合货币政策未来的宽松方向,我们认为销售会触底回升,维持行业周期曲线改写的判断,房价在中期恢复上涨。看好板块估值水平和行业基本面的提升。重点公司推荐招商地产,保利地产,万科,中南建设,华夏幸福,深振业,天地源。