出口数据好转、资金持续紧张以及供给预期上升等负面因素集中在上周爆发,造成债券收益率大幅上升。降息效果如何、资金利率走向等是影响债券走向的核心因素,而供给因素往往是短期冲击,不会造成趋势的影响。短期内市场可能在经历前期政策消化和经济观察期,也即政策预期真空期,从而容易使得债券市场承压。但从决定趋势的基本面因素来看,经济下行压力仍然较大。随着债券收益率的上行,债券估值有望再具吸引力。另一方面,存量债务置换方案将显著降低城投债的信用风险和再融资风险,城投债稀缺性再显。
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