麟龙新材-未来一年股价区间:7.75元-9.75元

投资要点

公司创办于2002年,主营有色合金材料。

公司主营业务为各类有色合金材料的制造、加工与销售。公司目前的产品主要为热镀覆用系列合金锭、传统铝合金锭两大类,其中热镀覆用系列合金锭是主打产品,占主营业务的80%以上。

热镀覆用系列合金锭是通过热镀工艺覆于钢板,对钢板起到防腐作用,主要客户为各大钢厂。

公司生产的新材料对传统的镀锌工艺具有替代性,兼具性能和成本优势。性能上,抗腐蚀性能与耐高温性能显著提高。成本上,合金新材料通过添加铝、硅等金属而减少了稀缺金属锌的用量降低了钢板生产厂家的生产成本。

公司经营情况良好,股权平台交易活跃。

公司2013年营业收入为13.57亿元,同比下滑5.81%,净利润760.90万元,同比下滑76.56%。主要原因是公司自2013 年起为了应对激烈的市场竞争,对产品采取了降价销售的措施所致,导致公司存在盈利能力下降的风险。

公司自2014年8月新三板挂牌以来,市场关注度高,股价也不断攀升,当前股价已经为5.93元。

公司未来的看点在于技术优势将逐步释放为业绩。

公司是江苏省高新技术企业,已授权的发明专利和正在申报的专利超百项。其中L系列高效防腐合金涂料(简称合金涂料)和Y系列多元热喷涂防腐合金丝材(简称合金丝材)是公司近年力推的两大系列的高科技新型材料,主要应用于(风力、水电、核能)发电设备、远洋造船、石油钻井平台、输油(气)管道等行业的钢铁材料防腐处理。

我们认为公司的大部分专利(热镀覆用系列合金材料相关的92项专利)已经转化为商业价值体现在公司产品、收入和利润中;但耐海洋防腐合金材料相关的56项专利,因尚在产业化市场化过程中,尚未转化为商业价值体现在公司收入和利润中。未来的看点在于将技术用于量产海洋防腐合金,帮助公司增加收入。

公司核心竞争力是其工艺水平和高壁垒。

公司拥有良好的自主研发能力,生产工艺先进,普通的铝锌合金材料由于工艺流程短,较易模仿,技术壁垒不是太高,但高端耐海洋防腐合金材料,由于其工艺流程长,技术关键点多,技术壁垒较高。

有色金属压延加工业是产业链中产品差异程度最高的环节,规模、品牌、技术是决定竞争能力的主要因素。公司产品为省级高新技术产品,“玉麟龙”商标是全国驰名商。我们看好中国的高端有色金属制造业,也看好对公司未来的发展。

盈利预测。

公司属于前景看好的有色金属加工企业,属于国家重点扶持的高端有色制造产业,、未来我们看好公司的技术延伸。预计公司2014/15/16年的EPS为0. 31,0.35,0.39元,按照化工行业平均25倍市盈率计算,对应目标价格7.75元-9.75元。