宏观经济要点分析:二季度通胀低位徘徊,存量债务置换降风险

二季度通胀低位徘徊,下半年有望回升。

2月物价数据公布,CPI同比1.4%,环比1.2%;PPI同比-4.8%,环比-0.7%。2月CPI受节日因素影响,鲜菜和水果价格上升明显,肉类价格温和上涨,CPI较1月回升0.6个百分点。

PPI较1月继续回落0.5个百分点,但环比降幅有所收窄,主要是2月美元指数横盘,大宗商品价格低位震荡。

预计二季度CPI在1%-1.5%波动,PPI在-4.5%左右震荡。在货币政策适度宽松及其他稳增长措施落实下,下半年通胀水平将会有所提高。

启动存量债务置换,经济结构风险下降

近期财政部已下达地方存量债务1万亿置换债券额度,允许地方把一部分到期高成本债务转换成地方政府债券。匡算可减利息负担400-500亿元。

前期的专题研究中,测算今年到期债务规模在7.1万亿,本金5万多亿,利息2万亿左右,为应对债务到期偿还,地方政府债券发行规模在1万亿左右。

本此置换规模1万亿,加上新增的6000亿(5000亿一般债券和1000亿专项债券),则发行规模达到1.6万亿,地方政府的融资压力将明显缓解,另外,融资成本将降低,这将显著缓解地方政府债务这一宏观结构性风险。

当然,有媒体报道债务置换总规模3万亿,这可能是总的包裹,落实上分年逐步进行。