有色金属行业:资源开花,有色归来

投资建议

行业策略:市场普遍忧虑,1.经济仍然低迷,有色周期持续性不足,价格的涨幅空间有限;2.有色的估值不够便宜。但上周,有色板块显著强于大板,我们认为主要原因是,第一,有色是流动性刺激政策的典型受益板块,但有色板块自上一次降息以来,明显滞涨。第二,此次降息,有色的环境及其在周期板块中受益的程度排序有所改善。第三,在当前,金属价格已经处于低位,新周期更在酝酿。第四,有色板块面临转型与改革政策推动机遇。在流动性等经济刺激政策延续宽松、行业改革及政策不断推出的背景之下,我们认为有色价格的新一轮周期正在酝酿,我们对2015年有色的投资机会表示乐观,把握以下几个方面的投资机会,一是,根据经济短周期的波动去选择大宗金属的阶段性投资。二是,根据流动性政策与避险情绪的变化去把握黄金板块的投资机会。三是,寻找下游需求较为稳定,或公司业务转型有助于业绩进入稳定增长期的公司。

当前,我们重点关注,降息与重回生产旺季,经济短周期回升,带来的金属资源股的投资机遇,子行业排序是,铝锌,稀土,钨,铜镍;成长股中关注一路一带主题、高端装备制造业原材料及新能源汽车产业链中的企业,重点公司包括:中国铝业,云铝股份,盛和资源,铜陵有色,中金岭南及中科三环,东方锆业。

上周回顾

宏观概要:美国2月非农就业新增29.5万人,远超预期的23.5万人。欧洲央行维持利率决议,并公布了更多QE细节。澳加英央行按兵不动。中国下调今年经济增速目标。国际金融市场:受到强劲美国非农就业数据及欧洲展开QE的推动,美元指数强劲上扬;美国10年期国债收益率上升到2.11%,VIX指数也在增加;全球股市出现调整;石油价格略有回落。

基本金属价格:海外市场上,基本金属涨跌互现,LMEX走弱1.57%,其中铜价跌2.76%,但铅、锡镍价格上扬。国内各金属品种普遍下跌,因市场担心经济下滑期的需求问题。基本金属库存互有涨跌,其中海外铜库存持续增长,而铝、锌库存下跌。国内金属库存普遍增加,其中铜库存再度增加约2万吨,增幅达9.36%。贵金属价格大跌:欧洲央行披露更详细QE计划,并将开始QE,但美元指数大幅走强,贵金属承压较大压力,黄金ETF持有量也在下降,COMEX黄金周下跌4%。小金属价格涨跌互现:欧洲钼价格上涨,铋、钛等价格上涨,但APT、钨价下跌。主要稀土品种价格仍维持上扬态势,氧化钕上涨2.64%、氧化镝涨5.80%,氧化铽上涨2.53%。

有色金属板块,在降息与两会政策预期的触发之下,上涨了4.23%,涨幅高于沪深300指数。有色子板块中,铜、铝、铅锌及小金属等资源板块在流动性政策推动下涨幅领先,但黄金、稀土、锂等板块表现低迷。环保、转型及成长型公司占据涨幅榜前列。而跌幅居前的十家公司,主要是稀土、磁材和黄金公司。