科华恒盛:生态型能源互联网公司初具雏形

科华恒顺发布2014年年报,营业收入增长46.6%,净利润增长11.4%。收入高速增长主要是配套产品增长149%,收入与利润没有同步增长的原因是综合毛利率略有下降,管理费用特别是研发费用的增长率超过收入增长率。

民参军:公司前期公告,子公司通过国防科工局认证单位颁发的《武器装备质量管理体系认证证书》,适用于公司的不间断电源与逆变电源,在此领域实现了国产品牌首次进入,国产化的需求带动电源类产品收入的增长同时毛利率也将得到提升。

数据中心业务延伸到服务:公司坚持“智慧电能”的互联网技术融合,数据中心业务从电能、环境延伸到数据服务,形成富有竞争力的云动力绿色数据中心解决方案。

能源互联网初具雏形:公司收购的控股子公司深圳市康必达控制技术有限公司为公司新增加电力自动化系统和智慧能源管理系统业务,定增23亿元从事分布式光伏发电,充电桩的业务也已经开展,公司还可以提供互联网云数据服务和储能,成为能源互联网公司的条件已经初步具备。

投资建议:我们预测公司2015-2017年净利润分别为1.83亿元、2.75亿元、4.11亿元,增发摊薄前EPS分别为0.82元、1.23元、1.83元,按照120亿市值估值,按照增发摊薄后股本计算目标价位35.5元,给予“买入-A”投资评级。

风险提示:能源互联网盈利模式尚不清晰,分布式光伏建设进度低于预期的风险。