海外宏评:欧央行公布QE细节,欧元仍将维持弱势

事项:

2015年3月5日,欧央行公布利率决议,维持主要再融资利率为0.05%,隔夜存款利率为-0.2%,隔夜贷款利率为0.30%,符合市场预期。稍后德拉吉在新闻发布会上公布了QE 细节,并上调GDP增长预期和2016年CPI 预期。

平安观点:

欧央行维持主要基准利率不变,符合市场预期;QE 推出的时间与规模均与1月份宣布的相一致。

希腊国债暂时不符合购买条件,但欧央行正在准备恢复希腊的国债豁免权以争取购买希腊债券。我们认为,欧央行的QE 有利于维持欧元区长期的低利率环境,这将刺激欧元区信贷增长与经济复苏。

同时由于欧美货币政策的差异,欧元仍将长期维持弱势,这或将增加人民币贬值压力。

欧央行公布了QE 的细节,希腊国债暂不符合购买条件。

欧央行确认了从3月9日开始正式购债,每月采购600亿欧元资产,持续到2016年9月,或直至欧元区通胀回升到2%。此外,央行还将会购买资产支持债券(ABS)和资产担保债券。欧央行将购买由欧洲开发银行委员会、EFSF、ESM、EBI、欧盟、北欧投资银行和欧洲原子能共同体(EAEC)发行的债券。1年期以下的债券不在欧洲央行的购债范围内,最长能购买30年期债券。此外,目前欧央行不能购买希腊债券,欧央行正在准备恢复希腊的国债豁免权;若希腊国债豁免权恢复,欧央行将从7月份左右开始购买希腊债券。但欧央行将对希腊银行业的紧急流动性援助限额提高5亿欧元,欧央行会帮助希腊银行业维持偿付能力。

欧央行上调了GDP 增长预期和2016年CPI 预期。

预计欧元区通胀短期仍将走低,但在2015年末有望企稳并逐步回升;欧元区GDP 增长前景将受益于欧元贬值、低油价以及QE 政策。14年下半年以来,欧元区持续的货币宽松政策改善了欧元区的信贷环境,虽然欧元区银行信贷仍然疲软,但自14年10月份以来出现了持续的增长。此外,欧元区的企业和消费者信心指数有所回升,低油价减少了企业和消费者的支出,对经济复苏起到提振作用,欧元区的零售销售也连续四个月回升。欧洲央行将2015年GDP 增速预期从1.0%上调至1.5%;将2016年GDP 增速预期从1.5%上调至1.9%;预计2017年GDP 增长2.1%。预计2015年通胀为0%,此前预期为0.7%;预计2016年通胀为1.5%,此前预期为1.3%;预计2017年平均通胀为1.8%。

欧央行QE 使得欧元维持弱势,或增加人民币贬值压力。

欧元货币流动性的增加将使得欧元维持弱势,而弱势欧元将对中国产生两个方面的影响。第一,不利于中国产品对欧元区国家的出口;第二,中国相较欧元区国家在美国和日本市场的出口竞 争力也将下降。由此,中国贸易顺差将受到影响,经常账户或恶化,这将增加人民币贬值与资本外流压力。