TCL集团:TCL业务转型打开市值增长空间

公司2014年取得了不错的业绩,分业务来看,除多媒体业务收入因需求不振以及家电产业受四季度固定折旧拖累盈利增长外,其他业务都保持良好增长势头,尤其是通讯业务增长强劲,而华星光电业务受益于行业景气以及效率提高也继续次成为公司现金奶牛;分区域来看,受多媒体内销同比下降23.6%拖累,内销同比下滑23.6%,受全球主要市场复苏带动,海外销售同比增长28.5%,这也使得海外销售比重上升至46.6%。

15年,公司整体目标是集团营业收入增长18%,分区域来看,海外收入仍将保持较快增长,国际化将继续成为公司增长的主要动力,预计海外收入增长25%,海外收入占比也将继续提高;受益于主要产品国内市场份额提升,内销增长将相对于14年提速,业绩增长的亮点主要是华星光电、多媒体业务、互联网运营。

多媒体业务方面,收入和净利润增速都有望明显改善,如受益于公司大力推广曲面、大屏幕、超高清灯售价较高的电视产品,今年产品价格均价将显著回升;今年公司智能电视可运营的商业模式将成型,这一方面来自于行业的成熟,另一方面也来自公司智能电视生态圈建设的成熟,受此驱动,15年激活用户数有望达到1011万。预计公司TV+15年来自于开机广告、视频广告、游戏等的运营收入将从14年1000万左右提高至5000万;受益于T2 项目的投厂,华星光电将继续为公司贡献较大部分利润。

公司15年净利润增速20%左右,每股收益预计0.31元,虽然15年PE估值已经提升至16倍,但考虑到公司管理层具有较强的市值扩张动力(如14年报第一次提出市值超千亿元的目标),公司股价15年仍有上升空间,股价上升的促发因素很可能来自公司双+战略转型举措加快推进带来的成效。