石油石化行业:油气改革——箭在弦上

油气时代珊珊来迟,能源结构转型破在眉睫:我国长期以来维持着“富煤少油少气”的能源结构,煤炭消费依然占据我国能源消耗总量的主导地位,能源消耗利用效率与发达国家相比依然还存在较大差距。油气体制改革的口号虽然已经进行呼喊多年,但是无论从进程还是结果来看依然是十分滞后和低效的。回顾2014 年,我国在油气领域改革取得了很多突破,我们预计2015 年“三桶油”的混合所有制改革仍将继续,市场对于油气领域的改革依然报以重望,油气改革主题的热情仍将持续。

油价下跌,加强战略储备正当时:国际原油价格暴跌为我国加强原油战略储备提供了千载难逢的机遇,战略储备政策的逐步完善有利于加强我国对于全球石油市场的影响力,也是为后续推出国内原油期货的铺路之举,未来我国在国际原油市场上的定价权有望逐步提升。

低油价有助继续有序放开原油进口权:油气行业的上游领域是垄断程度最高的一个环节,尤其是原油进口权的垄断使得市场化竞争十分不充分,民营企业很难涉足,成品油价格难以真正实现与国际同步,上游的高度垄断制约了油气改革的实际效果,因此我们认为后续原油进口权上的垄断还需要进一步破除,形成以国有油企为主,其他民企配合进行原油进口活动的局面,多主体的参与将有利于我国实现油气领域的市场化,优化能源结构,保障原油供应的安全性和稳定性。

投资建议:我们认为较低的油价有利于为我国加速油气领域改革的进程减轻阻力,“三桶油”在混合所有制改革上的努力仍将持续升级。

上游领域的垄断破除尤其是原油进口权的进一步有序放开仍然是重中之重,地炼企业以及在海外拥有油气资产的民企将获益。原油价格后续一旦企稳反弹,油气上游领域标的将直接受益,看好洲际油气、广汇能源、美都能源等在海外具有油气资产的民营企业进一步完成在油气勘探领域的布局。

风险提示:国际油价持续下跌、改革进度不及预期