债券日报:央行降息对债市利多_股票频道

1.事件

2月28日,中国人民银行决定,自2015年3月1日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。

2.背景

经济下行风险加大;通缩风险加大

3.分析

我们预计本次降息的理由是引导实际利率下行以刺激投资需求,避免经济出现超预期下行。央行降息对债市构成利多,将引导资金成本下行,但其下行幅度可能低于降息的幅度,主要受到银行理财收益以及同业收益率因素的干扰。

本次降息存款部分资金成本下降约13BP(定活比例50:50),预计短期同业以及理财产品收益率有望小幅下行,到3月末季末时点出现可能再度面临回升。资金成本整体呈现下行,如果假设同业和银行理财收益率不变,资金成本将下降10BP。降息对于债市利多,资金成本的下行将直接引导债券收益率下行,具体券种方面投资者需甄别。10年期国债收益率目前已经下行至3.3-3.4%的水平,相对吸引力不高,1年期国债收益率3-3.1%,国债收益率曲线已经非常平坦,建议投资者关注短债。另外,对于信用债而言,目前的信用溢价已经不高,而经济下行风险仍然较大,低等级信用债仍需谨慎对待。同时1、2月份债市供给并未放量,3月以后债市供给一旦放量将对目前市场的现券构成冲击。

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