传媒行业周报:重新审视家庭互联网的机会

传媒板块积累较多涨幅,将进入短期调整分化阶段。2015 年1-2 月份,传媒板块累积了36%的涨幅,乐视网、生意宝、上海钢联等领头股票上涨100%-200%,股价纷纷接近百元;其次,目前创业板估值再次重返70 倍,接近历史天花板,过高估值将进一步压制上涨趋势;最后,注册制、中证500 股指期货即将获批都可能引发板块进一步调整。

坚定看好受益于供应链金融的企业互联网。互联网金融符合互联网的去中心化,是政府推动金融改革的有效方式,传统金融行业市值高达12.1 万亿元,即使切割很小一块出来也能培养非常大的互联网金融市场;其次,2013年至今的互联网金融多集中在2C 方向,市场对2B 方向供应链金融预期不足。国内成熟的2B 互联网金融多集中在大宗商品领域,在制造品领域相对缺乏,阿里一达通模式已经成功昭示了外贸制造品的互联网金融空间巨大。

我们积极看好焦点科技、生意宝为代表的企业互联网。

坚定看好已经萌芽的家庭互联网。2014 年智能电视销量渗透率达到67%,累积激活量达到3300 万台,假设智能机顶盒数量相同,家庭互联网在4亿电视用户中渗透率预计已达到15%-17%。一旦达到20%的红线,智能电视应用将被引爆,这在最近海信电器、TCL、长虹等股票表现中已经反应;其次,三网融合正在加速,大部分上市有线网络公司的双向数字化改造已经接近尾声,具备接入互联网的基础,而工信部批准广电网络接入到移动互联网则从侧面证明了:牌照虽然很重要,但是无法阻挡技术的进步,在被广电总局的政策压制了一年后,家庭互联网通过智能电视进一步发展,并可能会在15 年爆发。我们判断首先依然将是硬件厂商获益(相比智能手机,UI 的定制能力更强,成为家庭互联网的硬件入口),其次是影视、游戏等个人娱乐,最后以物联网、家庭医疗为内容的智慧家庭产业将会爆发。

春节电影稳健增长,增速相比13、14 年有所放缓。2015 年2 月18 日-2月23 日,春节档总票房达到15.02 亿元,相比2014 年春节档前六日票房增长27.6%,剔除掉春节放假变化的原因(15 年含除夕,低票房),同比增长45.4%,低于2013、14 年春节档 86%、76%的增长。整个2 月份电影票房40.5 亿元,同比增长25%。

看好的投资机会:娱乐内容产业:渠道类公司(万达院线、光线传媒、华谊兄弟),足球类公司(雷曼光电、华录百纳);互联网公司:互联网金融公司(生意宝、焦点科技、三六五网),互联网营销公司(省广股份、华谊嘉信等);互联网医疗类公司(一心堂、宜华地产、海虹控股);家庭互联网(广电网络、华闻传媒)。

风险提示:业绩不达预期、估值过高。