燃气行业:天然气再次迎来需求拐点,看好中游管输和下游分销企业

投资要点

2月28日国家发改委发通知:自4月1日,将存量天然气和增量天然气门站价格并轨,全面理顺非居民用气价格,同时试点放开直供用户用气价格,居民用气门站价格不作调整。这次天然气价格调整,是将各省份增量气最高门站价格每立方米降低0.44元,存量气最高门站价格提高0.04元,这样就消除了存量气与增量气每立方米0.48元的价差,实现了非居民用天然气价格的并轨。

此次存量气和增量气并轨是我国继2013年增量气价格上调和2014年存量气价格上调后的第三步,实现了非居民天然气、存量气、增量气价格的并轨。这也是我国价格改革中,首次大幅下调天然气价格。按照2014年非居民用气1450亿立方米测算(其中:存量气1120亿立方米,增量气330亿立方米),对应1120亿立方米存量气上调0.04元/立方米,则整体上调金额44.8亿元;对应330亿立方米增量气下调0.44元/立方米,则对应下调总金额145.2亿元。综合来看大约为下游用气企业减负100亿元。目前经济下行以及连续上调气价对下游需求起到了较为严重的抑制作用,特别是近期原油价格大幅下跌,使得天然气比价优势已经丧失。本次天然气价格下调将有效降低下游企业用气成本,天然气需求量将企稳反弹。

经过天然气价格改革的三步走,我国天然气价格将不再是按照相关的油价和石油气价格来制定,而是逐步与市场接轨,我们隐约的可以看到气源价格完全放开由市场决定,政府只监管具有自然垄断性质的管道运输和配气的价格形成机制,天然气行业将进入良性循环:市场化改革->天然气价格上涨->需求可能放缓,但上游勘探开发主体积极性上升,上游主体放开实现多元化->技术创新供给增加->价格回落->下游需求再次增加。目前循环已进入后半程,我们判断天然气行业将进入量升价跌的黄金发展阶段,政策引导逐渐过渡到市场机制驱动。而相对全球天然气24%的一次能源占比,目前国内天然气仅占一次能源消费的5.1%,受益于国内清洁能源和环保投入的加大,未来行业具备广阔的发展空间。

投资策略:从天然气上下游产业链上看,此次天然气价格调整利空于上游气源企业,但天然气价格下调以及市场化趋势,有利于提升燃气的比价优势,需求增速将快速反弹,利好中游管输企业和下游燃气分销商。此外,价格调整后气价相对于油价仍有竞争优势,我们继续看好天然气板块的投资机会,建议配置:国新能源、陕天然气、深圳燃气、金鸿能源、新疆浩源,以及制造LNG低温储运设备的富瑞特装。