达刚路机2014年业绩快报点评:积极应变,15年业绩反转可期待

事件:公司发布2014年业绩快报,全年实现营业收入3.31亿元,同比下滑38.06%;归属母公司净利润5040.04万元,同比下滑21.18%,对应EPS0.24元。该业绩接近此前预告的下限。

2014年国内基础设施建设投资延续整体低迷态势,公司按照年度经营计划积极开拓市场,保持了设备销售业务的基本平稳,但由于海外工程项目确认额减少幅度较大,导致总体业绩同比出现下降。

军品业务有望成为公司的新增长点。公司依托其特种设备分公司开拓军品新业务,短期内将专注于机场跑道快速修复系统的生产、制造和销售,长期存在扩展品类的机会。据估算,国内军用机场跑道快速修复系统市场空间约100亿;公司作为国内目前唯一具备生产能力的供应商,在该领域将分得大蛋糕;而且公司目前机械设备销售稳定在1~2亿元规模,军品业务将成为未来业绩的重要增长点。

新大股东入主,公司中长期成长性渐显。公司2014年6月进行换股交易,陕鼓集团成为公司第一大股东,占股29.95%。一方面,陕鼓带来的管理和资金上的支持有望帮助公司克服海外业务拓展障碍,释放海外业务潜能;另一方面,陕鼓有望帮助公司进一步打开国内市场,结合原有底子,公司设备业务也有望加快增长步伐。同时,新大股东的加入将有望全面提升公司的管理、市场、资金和规模,中长期成长性渐显。

估值与评级。国内基础设施建设投资处于持续整体低迷的态势,公司及时应变转向海外、涉足军工、引入大东家,2015年将进入业绩反转期。估算公司2014年、2015年和2016年每股收益分别为0.24元、0.45元和0.60元,动态市盈率分别为79倍、43倍和32倍;2015年为公司业绩反转年,且具备“一路一带”和军工概念,且存在外延增长预期,可提升估值;强烈推荐,首次给予“买入”评级。

风险提示:海外工程订单确认进度或不达预期、国内基建投资持续低迷等。