重大宏观经济政策评论:央行此次调整利率促使利润从银行流向贷款企业

投资要点

中国人民银行决定,自2015年3月1日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.35%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5%,同时结合推进利率市场化改革,将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.2倍调整为1.3倍。

央行有关负责人表示:此次利率调整的重点就是要继续发挥好基准利率的引导作用,进一步巩固社会融资成本下行的成果,为经济结构调整和转型升级营造中性适度的货币金融环境。

此次央行调整基准利率对银行存款利率和贷款利率的影响预计是:预计商业银行将用足上浮区间,上浮后的存款利率与调整前水平预计相当。商业银行贷款利率预计降低,降低企业融资成本。

此次央行调整基准利率对银行、房地产等敏感行业的影响预计是:金融机构人民币贷款年利息将减少2100亿元,加剧国内A 股上市银行净利润同比增速回落。房地产开发贷款年利息将减少115亿元,购房贷款年利息将减少265亿元。此次央行调整基准利率对房地产行业构成一定程度利好,但是,预计不会改变我国房地产行业的基本趋势,房地产行业将继续走下坡路。

此次央行调整基准利率对股票大盘指数的影响预计是:央行降息,说明政府承认经济下行压力大,由于经济下行具有比较强的惯性,股票市场投资者预期降息以后经济还会继续下行。因此,降息以后股票大盘指数存在下跌的压力。

回顾过去十年以来的历史,上证指数与降息和加息多是反向关系。央行下调金融机构人民币贷款和存款基准利率一般处于物价指数CPI 和PPI 下降阶段。在这个阶段,需求增速下降,企业经营业绩恶化,股票价格下跌压力较大,上证指数下跌压力也较大。尽管下调金融机构人民币贷款利率有利于降低企业利息负担,但是单靠降低贷款利率对提振需求作用较小,不能改变需求增速下降的基本趋势,而且降低贷款利率直接导致银行利益受损,银行是上证指数的权重板块。