美国宏观经济周报:二月美国经济整体平稳

摘要

四季度GDP修正值好于预期。美国2015年第四季度GDP修正值为2.2%,高于市场预期的增长2.0%。受益于美国去年就业增长强劲,美国第四季度消费增长,创自2006年第一季度以来最快增长速度。消费走强将继续推动美国2015年的经济增长。住房市场以温和但稳定的速度扩张。第四季度住宅投资增长3.4%,高于第三季度3.2%的增速。商业库存增幅从1131亿美元下修为884亿美元;库存增加为GDP增长贡献了0.12个百分点。虽然强劲的消费刺激了美国经济增长,进出口下滑导致美国第四季度GDP有下行风险。数据显示,美国去年12月贸易逆差上升17.1%,至466亿美元,创自2012年11月来最大贸易逆差金额。美国去年12月消费品、工业用品和资本设备进口金额创纪录新高为488亿美元。国外市场疲弱和美元走强使得美国外贸受到双重打击,15年外贸将是拖累美国经济增长的主要因素。

二月美国经济整体平稳。二月美国经济数据有所下滑,不过考虑多项数据都收到了季节性的影响,我们认为二月美国经济仍然保持平稳。消费者信心指数有所上修,消费这个美国经济最大引擎仍然不错,天气原因拖累美国成屋销售,不过新屋销售仍然保持强劲,制造业有企稳的迹象,劳动力市场处于稳定复苏中。展望三月,预计美国内需仍将保持强劲,劳动力市场稳步复苏的趋势不变。而且,随着美元升值趋缓、欧元区QE和中国的降息对经济的刺激作用开始逐渐显现,预计美国的外贸将略有好转。

1月CPI环比下滑0.7%,创六年新低。美国1月CPI环比下滑0.7%,为2008年12月以来最大降幅,预期下滑0.6%,同比下滑0.1%,为2009年来首次下滑。剔除能源和食品价格的美国核心CPI在1月环比上涨0.2%,好于上涨0.1%的预期,同比上涨1.6%,能源价格1月环比下滑9.7%,其中汽油价格下滑18.7%,为连续第7个月下滑。由于汽油价格的下滑,预计今年美国还会出现CPI环比负增长的月份。

1月FOMC会议纪要略偏鸽派。1月美联储FOMC会议上,官员们就加息时间和步伐、采取下步行动时与公众沟通策略等方面展开了具体讨论。美联储官员们仍倾向于维持近零利率更长时间,称如果海外经济恶化、美元走强将对美国经济带来风险,但绝大多数官员们对美国经济比较乐观,并提高了对2015年上半年的经济预期。推迟加息可能导致未来通胀高企不受控制,或对金融稳定性构成威胁;迅速加息可能会伤害美国经济复苏。尽管CPI出现罕见的环比负增长,但核心通胀仍然保持稳定,去年三季度以来美国的核心CPI维持在1.6%-1.8%之间,并未出现明显下滑的迹象,我们认为美联储不太可能因此而推迟加息。在参与率保持稳定的前提下,预计三季度美国失业率将降至5%下,届时美联储三季度将实施首次加息。