食品饮料行业策略周刊:泸州老窖1月销售高增,贝因美迎要约收购

周观点:本周食品饮料整体上涨4.18%,略跑输沪深300指数,两大可选品板块白酒、葡萄酒和乳制品涨幅领先。白酒板块涨幅最大的是泸州老窖,主要受1月份销售大幅增长刺激,恒天然溢价要约收购贝因美20%股份对乳品板块有所刺激。1月初以来指数先抑后扬,本周强力反弹,食品饮料板块当中白酒和葡萄酒子板块前期调整幅度较大,本周受一定消息刺激跟随反弹力度较大。前期涨幅严重落后的乳制品、肉制品以及调味品板块在指数调整阶段已呈现出良好的防御性。目前食品饮料“低仓位,低涨幅”特征仍然明显,在消费需求层面如有积极面因素的出现,将能驱动板块行情。维持中期底部的判断,静观基本面有利因素的出现。大众品里我们推荐关注“稳健+活力”双组合,核心是伊利股份、百润股份、三全食品,白酒重点关注洋河股份、泸州老窖、老白干酒和贵州茅台。承德露露1、2月销售增长由于春节因素反差较大,前期股价下跌非理性。

一周市场表现

本周上证指数上涨4.16%至3,204点,沪深300上涨4.75 %至3,470点。本周表现前五的行业分别是计算机(7.84%)>通信(7.15%)>传媒(6.62%)>非银金融(6.36%)>商业贸易(5.55%)。食品饮料板块整体上涨4.18%。

子行业走势:乳品(5.79%)>食品综合(5.37%)>葡萄酒(4.52%)>白酒(4.42%)>肉制品(3.54%)>调味发酵品(3.01%)>啤酒(2.73%)>软饮料(2.66%)>黄酒(2.04%)。

重点板块要点

白酒:国企改革对板块具有持续性影响,第一波预期高潮已经过去,沱牌舍得的集团改制手笔略小,后续想象空间仍存,但第一轮挂牌出现流标无疑给市场预期有所降温。年末旺季高端白酒控量保价对渠道构成提振,五粮液挺价旺季效果明显,厂家旺季生产发货负荷较高,茅台一批价相对平稳,随着春节临近一批价还出现了小幅回升迹象,茅台酒报显示1月份销售增幅可观;泸州老窖包括1573在内的全系列产品1月销售预计出现大幅增长,中档酒市场渠道力较强的企业1月份销售预计销售表现较好,有助于良性预期维持,对于白酒板块蓄势向上有所帮助。

葡萄酒:行业显复苏迹象,龙头调整出效果。今年2季度以来具有代表性的零售连锁数据显示葡萄酒的客单价下降但销售瓶数实现了增长,这一情况符合实际;从进口数据可以看出葡萄酒有复苏迹象,而葡萄酒龙头张裕2季度实现两位数增长反映出张裕能够同步受益于阶段性的复苏,3季度公司继续实现两位数收入增长,同时利润增速也达到两位数。张裕公司针对产品结构下行以及竞争的实际对经销模式进行了改革,坚持经销模式,扩大配送商和发展直供,加强终端控制终端,开发适销对路的性价比产品。随着渠道梳理和结构下移达到阶段稳定,后续季度预计继续维持增长态势,因此股价因改善性预期而仍有向上空间,长期仍需观察价格走势。

乳制品:本周内蒙古、河北等10个奶牛主产省(区)生鲜乳平均价格平均价格3.46元/公斤,环比上周下降0.60%,同比下滑18.80%。自年初至今我国原奶价格累计跌幅已达19.0%。国际方面,02月06日公布的国际奶粉价格有所下降。其中新西兰全脂奶粉拍卖均价为2,650美元/吨,同比下滑48%,环比上半月上涨6.0%。自去年2月份以来新西兰全脂奶粉价格已经从5,150美元/吨下跌到2,650美元/吨,12个月下降幅度达到48.4%;根据海关数据,14年1-12月,我国进口奶粉量92万吨,同比增长6%,进口金额44.4亿美元,同比增长24%,12月奶粉吨价3,205美元,同比下降35%,环比上个月下降10.72%;1-12月进口液态奶合计进口33万吨,金额4.45亿美金,同比分别增长74%、62%,进口奶单价1.26元/L,同比下跌13%,其中12月单月进口量增长53%,金额增长32%。

重点关注:百润股份、三全食品、加加食品、伊利股份;洋河股份、老白干酒、泸州老窖、贵州茅台。

中银近期研究活动和成果。

三全食品董事长交流纪要;风险提示。

宏观经济系统性风险导致消费持续疲弱。