化工行业周报:触网及服务平台型公司梳理

行业观点:

临近春节,化工行业开工率普遍降低且企业的原材料备货及产品销售趋缓,化工产品价格短期变化没太大意义。因此本周我们梳理了一下化工行业(申万)246家上市企业的业务模式:

涉及互联网及服务平台型企业涨幅显著。2014年至今,触网及服务平台型企业的10家公司8家涨幅在60%以上,其中开发化工产品网上现货交易的生意宝涨幅达311%;其次是期现结合,完善大宗商品产业链的如意集团,涨幅达250%。

服务平台型企业多集中在农化领域。从统计的数据情况来看,触网及服务平台型企业多集中在农化板块,我对于农化行业先于其他子行业拥抱互联网的几点理解:1)土地流转加速、农业信息化是大背景,未来农业合作社、种植大户、家庭农场等对于农化服务的需求大,农资综合服务商可以提供种子、肥料、农药、甚至农产品销售一系列服务,可以实现以服务带动产品销售;2)农化产品下游客户是农民,农民耕种同时需要购买种子、化肥和农药,农化服务能一站式满足,提供便利;3)我们认为复合肥企业较种子与农药企业更容易成为农资服务平台的整合者,因为龙头复合肥企业目前经销商数量、仓储能力、配送实力都比种子与农药企业强,具有一定的优势;

从估值水平来看,目前复合肥龙头里面,史丹利、金正大估值相对较低,史丹利估值最低,同时具有整合收购种子、农药企业的预期;其他子行业中西陇化工的试剂电商销售模式,也是值得关注的。

投资建议:1)化工行业整体仍处于去产能的周期,各子行业分化明显;2)供给收缩的逻辑依然有效,催化剂可以来自于环保、政策等方面;3)油价已经回升至50美元,我们认为在这个位置上布局油价上涨高弹性受益股的意义比追求油价下跌受益股更有意义;4)基础化工领域另一最大投资机会在于国企改革,建议对有国企改革预期的个股进行组合配置,有望获得超额收益;5)真假成长股将呈现两极分化,真成长股依然是稀缺性品种,有望享受高估值,看好新材料领域。重点推荐标的:a)涤纶行业复苏叠加产业链利润向涤纶长丝及下游转移,公司具有卓越的行业地位、稳健的经营风格、充裕的现金流,行业反转时盈利弹性大,且兼具成长空间的桐昆股份;b)将世界领先的水热法技术扩展至需求正处于爆发期的新兴领域,2014年陶瓷墨水、纳米氧化锆(下游齿科消费材料)、高纯超细氧化铝(下游锂电池隔膜)将在2015年开始贡献业绩,yoy80%以上的国瓷材料;c)2015年制冷剂R22政策驱动下,产品价格有望继续上涨,公司产能10万吨,R22提价对公司业绩弹性大的巨化股份(交易性机会)。