科力远:定增过会,混合动力汽车电池将迎加速成长

事件:公司公告中国证监会发行审核委员会审核通过了公司非公开发行股票的申请。根据此前非公开发行预案,公司拟向三名特定对象发行42,970,000股,募集资金总额预计61,189.28万元,发行价格为14.24元/股,在扣除发行费用后全部用互补充流动资金,所有发行对象认购的股份锁定期均为36个月,彰显对公司未来发展的强大信心。

定增过会,公司混合动力汽车电池业务将迎来快速成长:本次非公开发行募集资金全部用互补充流动资金,将有助于公司在混合动力电池业务上的战略布局取得进一步发展。完成后公司资产负债率由发行前的49.72%下降至39.67%,降幅20.20%,公司资产负债结构将得到明显改善,公司综合竞争实力以及抗风险能力将大大提升。

油耗标准目标艰巨,发展混合动力是必然选项:工信部发布的《乘用车燃料消耗量限值》以及《乘用车燃料消耗量评价方法及指标》两项强制性国家标准将于2016年1月1日正式实施,整车厂油耗2020年要达到每百公里5.0升的标准。根据工信部2014年9月首次详细披露的数据,2013年乘用车百公里平均油耗为7.33L,较2012年下半年的7.42L下降仅1.3%,距离2015年5.0L的标准相当于平均每年要下降8%。在所有节能减排技术中,混合动力是最成熟最能够解决油耗标准压力的技术,车企面对严峻的油耗标准压力,发展混合动力将是必然选项。若国家对混合动力出台新的补贴政策,公司混合动力电池业务发展空间极大。

投资建议:考虑增发后股本变动,我们预计公司2014至2016年的每股收益分别为-0.008、0.08、0.13元,增发完成后公司资金实力加强,混合动力电池业务将加速发展,我们维持“买入-A”评级,6个月目标价30元。

风险提示:节能和新能源汽车行业政策风险、原材料波动风险。