振芯科技2014年业绩预告点评:拐点显现,扬帆起航

业绩预告摘要:公司预计2014年全年实现归属于上市公司股东的净利润为5000万元~5450万元,对应EPS为0.18~0.20元。对应2013年同期为亏损1533.15万元,业绩拐点已经显现,符合预期。

安信点评:受益于高端器件、北斗应用和视频图像等业务在2014年的较好表现,振芯科技的业绩拐点如期而至,我们预计2014年是公司腾飞的起点,未来两年将有更好表现。

从行业来看,“自主可控”和“国家安全”是国家建设北斗系统的重要原因,未来大国之间的空间争夺会更加激烈。军工北斗作为北斗板块中替代最为迫切的领域,景气度非常高,从我们跟踪的上市公司的情况来看,订单都呈现出较大增长,板块迎来重要的发展期。

从公司来看,振芯科技在手订单较为充足,此前市场认为公司通装实力较强,我们认为公司在专装等领域的实力也非常突出,可以从历次的技术评比以及招标中得到体现。我们鉴于较为充足的在手订单情况以及对公司2015年较为乐观的预期,近两年军工北斗将有较大贡献。

除了北斗以外,公司在视频、DDS和MEMS等领域拥有较强实力,我们预计高端芯片业务有望成为继北斗之后又一成长动力,对于公司持续发展有重要意义,其中有部分业务已经规模贡献收入。

投资建议:振芯已经在北斗器件-终端-系统-运营全产业链形成了较强的优势,高端芯片业务有望开启公司新的成长空间,后续公司将继续推进“1+N”产品布局的战略,想象空间较大。预计2015年和2016年净利润增速分别为177.3%和74.3%,EPS分别为0.53元和0.93元,鉴于公司未来会有新品陆续投放市场,以及各产品线都有较强稀缺性,我们维持买入-B的投资评级,目标市值100亿元,目标价36元。

风险提示:治理风险;招标低预期的风险