黄山旅游深度报告:预计2014年业绩增速46%,专注主业后有望回归现金牛公司_股票频道

投资亮点

1、2014年黄山风景区游客增速和实际票价双反弹,直接提升公司业绩,预计公司业绩同比增长达到46%。其中游客增速预计达到8%,票价有效率门票和索道分别提升3-5百分点。

2、我们认为从人口密度分布和高铁网发展的角度来看,位于东部地区的黄山风景区有望成为千万级游客的景区。2015年合福高铁开通后,黄山市连入高铁网,周末游可辐射的半径大幅扩张。游客量有望达到新的平台。

3、公司之前涉入的房地产业务在2011年以后一直成为拖累公司的主要原因,今年4月,公司正式公告最迟于2019年之前退出房地产业务。这给了市场较为稳定的预期。

4、2014年10月公司公告年底前将实行定增,募集资金修建新的玉屏索道、改建山上酒店北海宾馆及其附属建筑。随着公司专注主业、扩张旅游主业产能,预计公司将会逐步重回现金牛类型的传统景区公司。

5.我们预计增发成功实施后的2014、2015年摊薄EPS分别为0.41、0.49,对应BPS为5.43、5.76。公司P/E估值、P/B估值远低于行业平均水平。考虑到明年资本市场可能有较大改革,稳定增长的现金牛业务将使得公司估值享有高安全性溢价,给予公司3.2倍P/B估值,目标价位17.5元。