均胜电子:智能驾驶生态系统构建再进一步

公司自筹资金收购Quin GmbH75%股权交割完毕。公司公告拟分两次收购德国Quin GmbH100%股权,第一阶段用自筹资金先行支付Quin GmbH75%股权收购款已完成,待募集资金到位后再进行置换。前期垫资收购75%股权主要有两方面原因:一是由于协议约定条件已满足,及早交割保障收购顺利实施;二是当前欧元对人民币汇率出现较大跌幅,锁定汇率变动将使得用互补充流动资金的募投金额增加,提高定增资金的使用效率。

Quin GmbH2014年业绩大幅增长,有望增厚2014年业绩14.5%。据修最新审计报告,Quin GmbH2014年实现营业收入1.24亿欧元,较2013年1.12亿欧元(根据公告按照欧元兑人民币汇率7.612计算)增长10.7%,实现净利润超过1100万欧元,同比增长超过196%,净利率由2012和2013年的4.34%和3.31%大幅提升至9.8%。根据综合测算,我们预计收购将增厚公司2014年业绩14.5%左右。

收购进一步完善公司HMI产品生态系统,取得智能驾驶领域制高点。Quin GmbH公司是一家主要为奔驰、宝马、奥迪等高端豪华品牌提供内饰功能件和高端方向盘总成的一级供应商。本次收购的完成,将为公司完善HMI产品生态系统,抢占智能驾驶领域制高点奠定良好的基础。

投资建议:买入-A投资评级,维持6个月目标价30.00元不变。我们上调公司2014年-2016年的收入增速27.5%、20.4%、20.8%,净利润增速34.3%、34.7%、29.0%,EPS分别为0.61元、0.82元和1.06元;6个月目标价30.00元,相当于2015年36倍的动态市盈率。

风险提示:整合的协同效应低于预期;欧元对人民币汇率下跌。