第一创业2014年第27-29期及2015年第01期国开债投标分析

摘要:

央行副行长称新货币政策工具与降准不是替代关系。1月23日,在“2014年金融改革、支持实体经济进展成效”吹风会上,央行副行长潘功胜表示,在过去几年中,人民银行货币政策工具的篮子更加丰富了,比如MLF、信贷政策支持再贷款、创设PSL等。针对“新货币政策工具是不是会取代存款准备金率”问题,他表示,新货币政策工具与降准不是替代关系。我们认为,新型货币政策工具与存款准备金率对流动性及资金价格的影响不同,对银行负债成本及对市场的信号意义也不同。当前没有降准更是时机尚不成熟的原因,在外汇占款增长趋势性放缓的大背景下,全面降准在今年推出仍是非常大概率的事件。

当前一级市场需求相对较强,收益率低于二级市场。上周二上午国开行发行的今年第三轮“福娃债”,1、3、5、7、10年期国开债中标收益率分别为3.6878%、3.7393%、3.7880%、3.9236%、3.9403%,相比更上一周周二的中标结果分别变动-11bp、-8bp、-15bp、-16bp、-15bp;五期债的全场投标倍数分别为4.80倍、3.65倍、2.97倍、4.15倍、3.63倍。从认购倍数来看,认购需求较强。从收益率来看,下行幅度大于二级市场,显示需求较旺。上周四发行的1、2、5、7年期进出口行债中标利率分别为3.72%、3.75%、3.85%、3.95%,中标利率亦低于市场预期和二级市场水平。当前一级市场需求相对较强,预计近期仍将维持这一格局。

预计本周二(1月27日)上午国开行将发行的2015年第01期及2014年第27、28、29期金融债的中标价格分别为100.68-100.79元、102.24-102.42元、102.79-103.03元、103.77-104.10元,对应的中标收益率分别为3.64-3.68%(3年期)、3.70-3.74%(5年期)、3.80-3.84%(7年期)、3.81-3.85%(10年期)。