A股策略观点更新:震荡吧,等待货币放松

投资建议

政府当局在管理经济下行与资本外流中做平衡,在1-2月经济数据披露不完全的情形下,预计短期降准降息概率偏低,央行将继续维持数量化工具操作。中期看涨趋势不变,但是短期处于震荡格局。建议选择前期上涨幅度小的大盘蓝筹与低估值卓越成长白马,重点推荐地产、汽车、家电、医药、食品饮料、电子等行业中的卓越成长白马,主题方面关注国企改革、京津冀主题、迪士尼等。

要点

上周市场宽幅震荡格局明显:大盘受到证监会处罚两融违规以及银监会限制委托贷款来源和用途影响,周一上证综指下跌7.7%,随着负面消息的消化以及新股申购资金解冻,最终上证综指周跌幅为0.73%。创业板指上周屡创新高,录得历史最高1744.08,周涨幅为3.52%。中信一级行业中,国防军工、轻工制造、餐饮旅游涨幅较大,银行、煤炭、非银跌幅较大。

经济数据显示中性:2014年经济数据于上周公布,GDP增速为7.4%,基本实现了政府7.5%左右的目标。同时也蕴含一定的政策含义在内,12月经济数据较11月有所好转,工业增加值、出口与社融数据不错。1月的汇丰PMI数据虽有所好转,但考虑到节日的因素及1-2月整体经济数据无法准确反映实际的情况,大背景下中国经济增速下行是确定的,我们预计2015年的经济增速在7%左右,具体的目标将于“两会”上公布。

流动性暂时较宽裕:央行续作了到期的中期借贷便利并新增了500亿元,向市场提供了3200亿元的流动性。央行于公开市场重启了暂停1年之久的逆回购操作,进行了500亿元的7天期逆回购操作,上周公开市场投放500亿元。考虑到财务数据的有效期以及春节原因,下一波新股发文有望在1月底2月初进行发放,届时对流动性将有冲击。

预期央行短期继续保持量化工具操作:欧央行放水,从今年3月开始每月购买主权债券600亿欧元,引发了大家对于中国货币政策放松的预期。根据人民银行公布数据,2014年12月全部金融机构外汇占款减少1183.65亿元人民币,外汇占款的下降源于资本外流,央行需要平衡资本外流(汇率不能跌,利率不能跌)+经济下滑(利率要下行,汇率要下行)的矛盾,预计短期内降准降息不会发生,央行将继续保持量化工具操作概率比较大。