策略周报:关注权重股的风险

上周股市出现大幅波动,暴跌后,抄底资金快速流入,显示了市场做多力量依然强大,我们认为主观和客观方面的原因共同推动了股指的快速回升。主观方面,趋势投资者的一个核心思想就是上涨的趋势一旦形成就很难改变,所谓“千金难买牛回头”就是经典的概括。客观方面的原因还是流动性的宽松,一方面是国内流动性宽松,另一方面是国际上流动性宽松甚至泛滥,导致资金向相对安全的人民币资产配置。

我们认为,流动性宽松的局面没有变化,而且今后相当长时期内也不会变化,这是支持A股走强的一个重要条件。股市的趋势向上,也是我们一贯的观点,但是需要强调的是,这种向上的趋势,是一个中长期的趋势,如果把长期趋势作为指导短期内对行情判断乃至投资的依据,那么就难以摆脱短期内忍受煎熬的局面。从近期来看,我们认为风险大于机会,至少对沪指的判断是如此。虽然不可否认上周市场还依然强劲,但冲高回落、大幅波动的特征,已经预示着系统性机会正在减小,多空分歧强烈。我们近期陆续提出N型走势第一阶段已经完成,目前已经进入第二阶段的观点,目前依然重申这样的观点。第二阶段将表现出更多的理性成分,基本面的因素会在行情上有更多体现,基本面的因素是不好的,不能乐观。上周公布的1月汇丰PMI数据,虽然比去年12月稍有反弹,但依然处于荣枯线以下,制造业仍处于收缩状态,此外,尽管全球资金面十分宽松,但除贵金属外,大宗商品价格依然看不到止跌企稳迹象,显示出全球需求的萎靡。

资金流入导致的市盈率提升决定了股指上涨的高度,但随着管理层对股市上涨过快的担心逐渐明朗和一些涨幅过高板块遭到股东减持,市场短期内做多的气氛正在逐渐淡化,此时应更多考虑权重股短期内的风险。按照对新常态的理解,经济的驱动因素会从投资驱动转向创新驱动,而创新驱动依靠科技和改革,那么科技股和改革概念就应该重点关注,此外,按照年度策略的思想,消费升级相关的板块也可以推荐,具体包括TMT、工业4.0、环保、新能源等,国资改革和注册制改革是重点关注主题。

我们的核心策略组合上周上涨0.08%,从2015年1月5日以来,累计上涨4.12%。本期不作调整。目前组合为同方股份(600100)、英威腾(002334)、安徽水利(600502)、皖新传媒(601801)、奥特迅(002227)、深科技(000021)、圣农发展(002299)、中航动力(600893)、中恒集团(600252)和聚光科技(300203)。