TMT行业周报:第三方支付线下收单乘势发力

第三方线下收单未来成长空间巨大。在2002年中国银联成立时,国内电子支付市场刚刚起步,各大传统商业银行开展收单业务以协助行业发展。但其实传统的存、贷、汇业务才是商业银行的主营业务,收单业务并非银行的核心业务,而主要是为了获取商户存款,小微商户的贡献度较低。根据我们观察美国的银行卡收单市场演进过程,在1989-2004年,约有50家商业银行退出收单行业。2013年美国银行卡线下收单交易规模达4.2万亿美元,Top10中有6家皆为第三方支付企业。现时第三方支付企业已成为美国银行卡收单市场主力,2013合共占68.5%交易份额,而在国内银行卡收单市场第三方支付企业份额仅为12.8%,未来发展空间仍然巨大。我们相信未来银行卡收单业务在结合互联网、电子商务、金融产品、金融理财等发展方向,将具备巨大的挖掘空间和横向拓展价值,各第三方支付企业在民企的灵活激励机制下将不断在网络信息化、市场营销、商业运作模式、技术产品研发及售后服务上进行创新,在国内收单市场上将占据更大份额。

关注高阳科技 (0818.HK)。高阳科技旗下的“随行付”为国内第3大第三方线下收单支付企业,按2013年交易金额计市场份额为11%。随行付在2014年3月及9月份央行对第三方支付行业的整顿下被勒令暂停在全国范围接入新商户及于5个省份退出业务。我们从各方渠道调研得知公司内部自我审查已接近完成,预期将于2015年1季度重新接入新商户。我们预计随行付POS终端接入数将从2014E的38万台分别同比增长90%/50%至2015E/16E的72/108万台,带动全年流水从2014E的2,952亿元人民币分别同比增长108%/88%至6,130/11,547亿元人民币。此外,随行付未来将通过存量商户大数据切入互联网金融业务,未来成长空间值得期待。

截至16/01 一周TMT股份表现。我们筛选了78个港股TMT标的以监察行业的表现。截至16/01一周,78个股份平均下跌2.3%,表现稍弱于大市。表现较为抗跌的子行业包括电信服务商及智能手机供应链等,表现较弱则包括电商及O2O、手游、硬件等,详见本报告最后两页 “安信国际TMT组合股份表现及估值”,而下表列出一周及一个月表现最佳及最差的TMT股。