国金证券2014年房地产行业12月数据点评

事件。

统计局公布了 14年1-12月房地产运行数据:投资和新开工增速继续下滑,销售持续改善。

评论。

一、 投资增速继续走低。1-12月房地产投资增长10.5%,累计增速环比下降1.4个百分点,延续了年初至今下滑趋势。我们对2015年的投资情况并不悲观,因为销售的改善具有持续性,终究会体现到对新开工和投资拉动,我们判断全年投资增长11%。

二、 新开工创历史新低。1-12月新开工累计同比负增长14.4%,是近二十年以来的新低,但在预期之内,因为新开工滞后销售改善,且去年同期基数较高。与投资未来可能出现的形态一样,新开工在2015年也会得到改善,预计全年同比增长7%。

三、 销售持续改善。1-12月商品房销售面积和金额分别同比负增长7.6和6.3个百分点,降幅收窄0.6和1.5个百分点,连续三个月实现改善,我们判断2015年销售面积同比增长8%。进入一月销售环比有所下滑,主要是12月底开发商为了完成年初制定计划而加大推盘力度,而进入1月份后,推盘和促销力度都有所下降,导致销售回落,在政府明确刺激行业回暖的态度下,我们看好未来成交的持续复苏。

四、 资金继续趋紧。全年开发资金来源负增长0.1个百分点,累计增速环比下滑0.7%,下滑的主要分项是国内贷款,虽然12月份金融机构的贷款情况改善,但可以看到新增资金并没有流入地产企业,金融机构对地产行业仍比较悲观,上半年开发商资金的缓解主要依靠自身销售回款, 下半年随销售的实质改善,金融机构贷款意愿提升,行业的资金链会更宽松,开工和投资意愿也会增强。

投资策略。

n 经济增速创下新低,符合我们对经济下滑和地产政策的跷跷板效应的判断,只有销售持续改善,才有可能传导至地产投资和相关产业链的复苏,我们维持行业周期曲线改写的判断,即销售筑底回升,房价在中期恢复上涨。看好板块估值水平和行业基本面的提升。重点公司推荐招商地产,保利地产,万科,中南建设,华夏幸福,深振业,天地源。