探路者:服装体育主题概念中、当前价位下最靠谱的标的

核心观点:

公司当前总市值94.22亿,根据业绩快报,公司2014年营业收入17.15亿,同比增18.68%,营业利润3.26亿,同比增21.76%,利润总额3.34亿,同比增18.29%,净利润2.95亿,同比增18.39%。

对于没有成功参股虎扑表示遗憾,但同时表示,从长期布局看,一城一地的得失没那么重要。探路者看好在体育产业领域的拓展是战略方向,在未来3-6个月会有突破。目前做三个事,一是欧洲滑雪品牌在接洽,上半年会有结果;二是准备成立体育产业基金;三是寻找赛事运营方面有基础的团队。

除体育外,公司大的生态圈仍在打造过程中;因此公司也有资金的需求,不排除2015年有增发的想法。

投资建议:维持推荐评级。我们预计2015年收入增速15%,净利润增15.1%,EPS为0.66元、对应当前股价PE为28倍;从利润规模看,2014年为2.95亿、2015年估计在3.4亿,与贵人鸟比较类似。长远看消费逐步回归至户外的本质,而不是当作休闲服去购买,随着户外真正参与者增多,公司原有的主业将进入稳定的发展阶段。

2015年的看点主要在于公司在体育方面的发展,以及基于绿野平台大生态圈的打造;在我们看到的几家已经涉足体育或准备涉足体育的公司中,我们认为探路者是当前体育主题概念中、当前价位总市值下最靠谱的标的。