晨光文具:品牌及渠道优势显著未来行业整合具有先发优势

品牌及渠道优势显著,未来行业整合具有先发优势公司主要从事“M&G晨光”品牌书写工具、学生文具、办公文具等产品的设计、研发、制造和销售。截至2014年9月30日,公司在全国范围内构建了29家一级(省级)合作伙伴、近1,200家二、三级合作伙伴,涉及超过6万家零售终端的庞大营销网络。2013年度公司实现主营业务收入23.59亿元,2014年1-9月实现主营业务收入23.43亿元,是国内文具内销市场的龙头企业。公司现有股本40,000万股,按照新发行6,000万股,预计发行后总股本46,000万股,经盈利模型预测,我们预计2014-2016年全面摊薄每股收益分别为0.75、0.88、1.02元,以2013年为基期三年复合增长率18.8%。目前公司所处的文具行业集中度较低,公司在国内文具市场具有很高的品牌知名度和美誉度,同时拥有高覆盖率的全国销售终端网络,公司的各类终端在全国校边商圈的覆盖率高达约80%,未来公司有望在行业集中度提升的过程中占据优势。此外,目前公司产能利用率和产销率已经饱和,随着募投项目的产能扩建,未来收入规模有望稳定增长。

参照可比公司,我们给予公司2015年25倍市盈率,对应目标价22.00元。

品牌及渠道优势显著,未来行业整合具有先发优势公司主要从事“M&G晨光”品牌书写工具、学生文具、办公文具等产品的设计、研发、制造和销售。截至2014年9月30日,公司在全国范围内构建了29家一级(省级)合作伙伴、近1,200家二、三级合作伙伴,涉及超过6万家零售终端的庞大营销网络。2013年度公司实现主营业务收入23.59亿元,2014年1-9月实现主营业务收入23.43亿元,是国内文具内销市场的龙头企业。公司现有股本40,000万股,按照新发行6,000万股,预计发行后总股本46,000万股,经盈利模型预测,我们预计2014-2016年全面摊薄每股收益分别为0.75、0.88、1.02元,以2013年为基期三年复合增长率18.8%。目前公司所处的文具行业集中度较低,公司在国内文具市场具有很高的品牌知名度和美誉度,同时拥有高覆盖率的全国销售终端网络,公司的各类终端在全国校边商圈的覆盖率高达约80%,未来公司有望在行业集中度提升的过程中占据优势。此外,目前公司产能利用率和产销率已经饱和,随着募投项目的产能扩建,未来收入规模有望稳定增长。

参照可比公司,我们给予公司2015年25倍市盈率,对应目标价22.00元。