爱尔眼科:年报预告符合预期

年报预告情况

公司于2015年1月20日公布了年度业绩预告,2014年归属上市公司净利润同比增长35-45%,相对三季度业绩进一步提升,盈利区间为30,171.91万元-32,406.86万元,符合预期。

规模效应与品牌效应联动,业绩提升

封刀门事件逐步淡化,公司各条业务线恢复正常水平,同时更加注重品牌建设,在维护公司形象方面取得较好成绩。目前在全国布局60多家连锁医院,已经实现盈利的医院数量在不断增加,使得规模效应开始显现,并对培育期的医院起到示范效应,有利于缩短培育期。可见,公司业绩提升是必然。

白内障与视光业务继续领跑

2013年白内障手术收入占比为18.75%;视光业务收入占比为18.24%,两项合计占收入比重为36.99%,是仅次于准分子手术的两项重点业务。2014年前三季度,白内障与视光业务贡献率进一步提升,使得2014年全年业务增量主要来自于于此。

投资策略

我们预测2014-2016年公司营业收入分别为24.81亿元、31.41亿元和39.83亿元,归属上市公司净利润分别为3.09亿元、3.95亿元和5.05亿元,每股收益分别为0.47元、0.61元和0.77元,对应PE分别为63、49倍和39倍。虽然目前股价对应市盈率偏高,未来业绩若能持续改善,则可继续关注,鉴于此我们继续给予公司“推荐”评级。

风险提示

封刀门事件影响;手术安全事件;新开店面及并购店面盈利状况欠佳等。