亚厦股份:公司3D建筑打印迈出坚实一步

事件:亚厦股份公告称旗下参股子公司盈创建筑科技(上海)有限公司与亿利沙材料科技有限公司签订关于沙漠梦工厂项目合作协议。由亿利沙材料科技有限公司在中国沙漠地区及京津冀地区建立12个沙漠梦工厂,建设沙漠梦工厂所需12套设备,总价3.96亿元,由亿利沙材料科技有限公司向盈创建筑科技(上海)有限公司购买。

点评:

公司3D建筑打印迈出坚实一步。公司与亿利沙材料签署《关于沙漠梦工厂项目合作协议》。为了共同利用沙漠资源及3D打印技术将传统建筑工序集成,提升建筑速度及品质。在本协议签订起24个月内,由甲方在中国沙漠地区及京津冀地区,建立12个沙漠梦工厂。双方互为排他性合作,梦工厂的股权投资由甲方控股,乙方投入330万元人民币作为投资。梦工厂12套设备,设备单价3300万元/台,总价39600万元。此次合作可以充分发挥双方在各自专业领域的优势,一方面可以引领沙漠绿色经济,修复沙漠生态,另一方面可以利用现代高科技3D打印技术,提升传统的建设速度和品质,给公司3D建筑打印业务拓展带来积极影响。

加速转型。2014年以来,公司加速了向互联网领域的布局。公司近期公告将设立亚厦电商,其主要负责互联网金融、家装、智能家居业务和生活用品配送等产品及服务。而在上半年,亚厦股份则与齐家网签订了合作,这将为公司开拓一个全新的增量市场(小公装市场)。公司的一系列行动表明,公司正在从传统公装业务向家装和智能家居领域迈进,并通过电商培育新型的业务模式,整合公司现有及未来供应链,从而为自身过一步发展开拓新的成长空间。我们认为,公司互联网的性质在未来将不断明显。

尝试工业化建筑模式。目前,公司已经与达索系统公司(全球建筑行业公认的最高端的三维创新技术公司)达成战略合作协议,达索系统公司将提供亚厦股份“企业BIM平台建设项目”的软硬件和服务的支持。另外,公司参股盈创建筑科技,积极布局3D建筑打印领域。而BIM技术的成熟与普及正是3D建筑变成现实的一个重要前提。我们认为,公司在工业化建筑领域的布局体现了其长远的战略眼光,使得公司在建筑装饰行业未来的发展趋势中抢占了先机。

传统业务增长平稳。亚厦股份的业务结构已经发展成为公共建筑装饰、住宅精装修和建筑幕墙“三足鼎立”的局面。同时,公司会根据下游市场需求的情况,对三项业务的比例进行灵活调节。我们认为,装饰行业内优秀的龙头企业如亚厦股份,凭借自身品牌、资金、技术与管理等方面的优势,通过提高市场占有率,仍能够实现业绩的稳健增长,具备较强的抗周期能力

盈利预测与投资评级:我们维持公司2014-2016年EPS1.33元、1.77元和2.24元的预测。考虑到亚厦股份在装饰行业的领先地位以及公司未来的发展前景,我们维持对其“买入”评级。

风险因素:应收账款回收风险;宏观经济周期及产业政策变化风险;房地产调控深入。