输变电设备行业:直流特高压,一带一路,大超预期

2015年1月16日,国家电网公司召开年会,会议公布了国家电网2014年业绩及2015年的工作计划。

投资计划增长9%:国网2013年电网投资3379亿元,2014年电网投资3855亿元,增长14.1%,略超2014年年初电网投资3815亿元的计划,2015年计划投资4202亿元,相比2014年的投资增长9%,投资继续保持增长为电力设备公司业绩增长奠定基础。

直流特高压大超预期:国网2015年计划上半年进行特高压“四交五直”工程,下半年完成“五交八直”工程。在已开工“两交一直”基础上,一季度核准开工“两交一直”工程,二季度核准开工“三直”工程。下半年核准开工“三交三直”工程;年底前完成“两交五直”工程可研,2016年全面核准开工。加快西南电网与华中电网直流背靠背互联工程等前期工作。2014年国家能源局安排了治理雾霾十二条通道,其中国网范围内剩下2条特高压交流和4条直流预期在2015年核准开工。国网公司2015年特高压计划包含特高压交流9条,特高压直流工程共17条线路和1个背靠背工程,远超预期。

一带一路,全球能源互联迈开第一步:2015年国网年会上,还提出了推进电网互联互通,开展周边国家到中国的4条特高压直流工程前期工作,推动构建全球能源互联网。2014年国网获得巴西美丽山直流工程,如果这次建设周边国家与中国电网互联的特高压直流通道得到实现,将进一步推动中国特高压技术和装备的出口,同时也为减轻我国的能源与环保压力做出巨大贡献。

投资建议与重点推荐公司:直流特高压无疑是2015年国网年度会议最大的亮点,我们12月上旬一周之内连续三次强烈推荐“直流特高压+一带一路”,特高压是我们2015年投资策略报告重点推荐内容,近期路演我们也一直在持续推荐,“直流特高压将超预期,并将持续建设,一带一路带动装备出口”的推荐逻辑现在被完美的验证,并且大超预期,继续强烈推荐,重点推荐平高电气、许继电气、大连电瓷、四方股份、特变电工、中国西电。

平高电气:特高压开关龙头公司,特高压交流组合电器市场占有率40%,宁东-浙江特高压直流中标5.6亿元订单,预计2014-2016年EPS 分别为0.68元、1.0元、1.4元,目标价位上调到30元,维持“买入-A”投资评级。许继电气:特高压直流换流阀和控制系统龙头,预计2014-2016年EPS 分别为1.06元、1.41元、1.86元,目标价位上调35元,维持“买入-A”投资评级。

风险提示:项目核准进度低于预期