2010 年初至2011 年9 月底,随着欧债危机的持续演化,作为避险货币,相对于欧元,瑞郎持续升值,为了阻止瑞郎继续升值给实体经济形成冲击,瑞士央行设定了欧元对瑞郎(EURCHF)1.20 的汇率下限,随后三年多时间内上述汇率较为稳定。
瑞士央行突然放弃该下限的核心触发因素源于市场对1 月22 日欧央行推行大规模QE 的预期较强,维持1.20 底线的成本和压力较大;另一方面,在欧元对美元持续贬值格局下,维持一个“近似固定汇率”必然带来瑞郎对美元也持续大幅贬值,在联储加息预期下,资金流出压力明显加大。所以,瑞士央行的决定可以视为大国(美国与欧元区)货币政策分化下的被迫举措。
从市场反应看,欧元对瑞郎暴跌后明显反弹,事态继续恶化概率不大。同时,由于瑞士央行的该决定,投资者认为欧央行推行QE 的概率增加,欧洲三大股指盘中震荡后回升走强,欧元对美元贬值幅度扩大。
瑞郎事件是货币政策分化下一些国家政策操作空间明显收窄的一个典型代表,很多新兴市场经济体也面临这样的现状,一方面是实体经济的疲弱要求政策放松(降息),另一方面是强势美元下,资金的持续流出,而降息又会加快资金流出。这将增大2015 年外汇市场突发事件爆发的概率。
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