保监会政策解读:保险偿二代推出提上议程,对上市公司影响差异较大

2015 年证监会三大任务目标.

我们认为2015 年证监会有三大任务目标:偿二代改革、费率市场化改革、养老税收递延政策。目前看偿二代办法将很快推出。

偿二代很可能与偿一代并行运行.

目前看虽然主要保险公司都对偿二代进行了几轮测试,但是考虑政策的稳健性,保监会很可能在1-2 年时间,将二代与一代标准并行运行。监管仍然以一代为主,但需要保险公司按照二代标准规则报送数据。

偿二代对上市公司影响呈现差异化.

对于中国人寿和新华保险,由于上市公司没有高利率保单(国寿剥离给国寿集团),因此偿二代对于这类公司释放资本可能比较显著,这类公司偿付能力将有较大幅度提升。而对于有高利率保单负担的公司而言,偿二代对这类公司偿付能力改善幅度较小,甚至负向影响也是可能的n 风险管理健全的保险公司偿付能力更容易得到改善.

偿二代对资本要求分为三部分,第一支柱为量化的结果(按照参数计算出来),第二支柱是定性分析,即风控体系健全的公司可以少计提资本。上市保险公司风险控制流程都比较完备,而中小保险公司可能在定性方面多计提资本。

对监管趋势的判断.

在过度期间,保险资本监管可能以现有一代体系为主,一代体系运行了20年,已经经历时代考验,二代标准可能有很多风险未必预测到,因此监管可能更加注重稳健性。

投资建议和风险提示.

偿二代对国寿,新华这类没有高利率保单公司改善较为显著,对太保以及其他有高利率保单公司的影响定义为中性。但是我们认为整个保险行业2015 年改善的趋势将继续持续,因此我们维持行业“强于大市”评级。

风险提示:政策推行力度超出市场预期。