经纬观察:2015券商板块投资价值分析

1目前很多投资者仍然将券商股作为周期股看待,同时认为造成券商股表现出类拔萃的本轮行情主要由宽松的资金面引起,且和融资融券的加杆杠操作密切相关,缺乏实体经济和上市公司基本面的支撑,因而担心其强势表现将昙花一现,对其业绩成长的可持续性表示强烈怀疑。我们认为,融资融券对于本轮券商股的强势表现和利润贡献确实功不可没,但是也并非将昙花一现,因为货币宽松政策不会是昙花一现的,新股发行的规模也将越来越大,注册制实施以后,新股发行甚至可能出现爆发式的增长,同时新的交易机制,比如T+0交易制度、深港通及高频交易手段的实现等也都将大幅度激发A股投资热情,融资打新和融资交易的热情都将支撑券商融资融券业务的长期增长。另外大幅度增加的新股上市和新三板挂牌上市、资产证券化、做市交易等都会为券商创造持续、甚至大幅增长的投行及投资业务收入,因此,券商未来几年利润的持续、甚至大幅增长是值得信赖的,券商股的良好市场表现也是可持续的,尽管可能免不了会有波折。

我们对券商板块给予“成长可期,长期看好”的投资评级,预计券商板块明年业绩增长至少30%,龙头股和特色股甚至可达100%以上,在个股方面,强烈推荐中信证券、海通证券、东吴证券及国金证券,招商证券、国元证券、华泰证券及西南证券也值得关注。在择时操作方面,建议低吸高抛,深度回调时,大都是入手的好机会。值得提醒的是,任何券商股,当市盈率达到一定程度时,都需要注意风险,对于大多数券商股,我们认为如果超过70倍的市盈率,就非常需要小心风险,除非未来继续维持一个高速的利润增长率。