《推行环境污染第三方治理的意见》动态点评:模式变更,行业迎来新机遇

投资建议

我们认为第三方治理的平台公司有望借助资本、技术等方面的优势脱颖而出,不断扩大市场份额,推荐三维丝、国电清新、万邦达、维尔利、东江环保、格林美;在ppp模式放量和污水提标改造的大环境下,继续看好水处理板块,强烈推荐碧水源、洪城水业,建议关注巴安水务。

要点

事件:国务院办公厅关于推行环境污染第三方治理的意见。意见要求的基本原则是坚持排污者付费、坚持市场化运作、坚持政府引导推动。主要目标是到2020年,环境公用设施、工业园区等重点领域第三方治理取得显著进展,污染治理效率和专业化水平明显提高,社会资本进入污染治理市场的活力进一步激发。

长城观点:

价格、收费政策、投融资等市场化改革引领行业发展:2014年以来,中央领导人多次提及推进水、油、气等能源、环保的价格改革,达到市场定价方式,去年11月国务院出台的《关于创新重点领域投融资机制鼓励社会投资的指导意见》提及多方面的改革,并就未来重点政策给出了出台时间表。此次文件也重点提及完善电价、水价、排污费征收标准、污水垃圾处理收费等价格机制,并合理确定收益。我们认为市场化的定价方式1、从污染企业看,能提高企业治污的积极性(排污费提高等),倒逼它们去治理污染;2、从环保企业看,能提高其盈利能力(水费提高等),解决以前微利甚至不盈利的状况。

除了价格机制的改革,能效贷款、绿色金融租赁、碳金融产品、节能减排收益权和排污权质押融资以及通过资产租赁、转让产权、资产证券化等方式盘活存量资产的金融创新模式能更好服务于环保资本市场,大大缓解环保企业的资金压力、改善现金流,使其收益更有保障。

商业模式变革带来新活力:此前发改委和财政部都发布相关文件大力推广ppp模式(财政部公布30个ppp示范项目,总投资1800亿元),并出台操作指南来规范ppp的合作方式。此次意见中提到“鼓励政府投融资平台和社会资本建立混合所有制企业,参与第三方治理。第三方治理取得的污染物减排量,计入排污企业的排污权账户,由排污企业作为排污权的交易和收益主体”、“鼓励打破以项目为单位的分散运营模式,采取打捆方式引入第三方进行整体式设计、模块化建设、一体化运营。”我们认为在政府购买力和污染企业盈利水平都下降的大背景下,PPP模式以及污染第三方治理有望为环保产业发展打开新的空间,使原有非市场化的大量优质环保项目会释放出来,做大环保市场的蛋糕。

政策不断,行业迎来新纪元:依法治国被本届政府提高到前所未有的高度,环保行业的监管力度也将不断趋严,新环保法已于今年初实施,高标准、严要求极大增加排污企业的违法成本(已有地方企业被查封等),此次意见稿也提及“各级政府加大环保投入,扩大市场规模”,后续望发布的“水十条”、“大气污染防治法”等政策将进一步提高行业景气度。

投资建议:我们认为第三方治理的平台公司有望借助资本、技术等方面的优势脱颖而出,不断扩大市场份额,推荐三维丝、国电清新、万邦达、维尔利、东江环保、格林美;在ppp模式放量和污水提标改造的大环境下,继续看好水处理板块,强烈推荐碧水源、洪城水业,建议关注巴安水务。