航美传媒:剥离两条亏损产品线

公司宣布剥离亏损产品线。

公司今天宣布已经与两家媒体公司达成协议,剥离其机柜式数码刷屏和机场电视这两条亏损的产品线,提高盈利能力。机柜式数码刷屏和机场电视连续多年造成公司亏损,此次剥离有望给公司的业绩带来立竿见影的正面影响。

交易的细节:航美传媒集团与北京天翼文化发展有限公司在2015年1月13日达成协议,出售金盛广告(机场小刷)81%股权。2014年12月12日,与北京东方嘉成文化传媒有限公司有限公司(“东方嘉成”)达成协议,出售70%股权。

对财务的积极影响。

从账面来看,两家公司的剥离将为公司减少亏损1000万美元以上(实际上,目前国内的广告模式为搭售模式,即两个媒体资源的销售收入源于对机场优质资源(如巨屏、大刷)的拆分收入,因此,两家公司单独销售收入的数目应远小于账面数据,即两家公司的实际亏损应为2000万美元或以上)。

我们预计这两项剥离将为公司在2015年Q1开始产生非常积极的财务影响。

考虑到公司巨屏、大刷均为盈利业务,同时加油站完成了旧屏改造,在Q1力争盈利,因此,我们认为2015年Q1开始,公司的财务报表将开始反转。

在不考虑加油站大幅盈利的前提下,我们预计2015年公司的营业利润为2000-3000万美元,考虑加油站较好盈利则利润预期为3000-4000万美元,目前PE为4-5倍。

同时,公司目前已经在上海、广州两大高铁段(约占国内高铁的50%-60%的市场份额)签订WIFI运营合同,这是一个重要的移动互联网平台级入口资源,我们维持买入评级,合理估值5元。