宏观策略-2014年跌破定增市场掘金:安全的猪亦可等风来

2014年定增市场井喷。根据Wind的最新统计,2014年A股上市公司的定增可以用井喷来形容,截止2014年12月31日,共有465家上市公司在2014年实施的定向增发,实际募集资金达到6690.26亿元,相较于2013年均接近翻番。从2014年定增的用途来看,呈现出了一定的多样性,项目融资和公司将资产置换重组以及配套融资的比例较大,而在改革重组大年,壳资源重组和整体上市的比例也在逐渐加大,相信随着国企改革和新经济下企业自身重组的需求,通过定增途径来推动并购重组进行产业转型和整合升级的行为还将日益增多。

为什么这个时点关注。近期市场流行寻找风口上的猪,我们认为所谓风口上的猪,一定程度上代表了确定性,具有确定性的猪才有“等风来”的潜质。虽然2013-2014完成了中小市值个股结构性牛市到低估值蓝筹股估值快速修复的切换,但已经实施了定向增发的个股跌破增发价也不在少数。在大盘蓝筹股迅速完成一波酣畅淋漓的估值修复而创业板指数举步维艰的时候,我们建议投资者关注跌破增发价带来的投资机会。

我们选择跌破定增的个股主要从三个逻辑出发选择:筛选标准一、越接近解禁期,越有动力维护股价的稳定性;筛选标准二、大股东+现金,大股东真金白银现金参与定向增发的个股如果跌破定增价更具有安全边际;筛选标准三、定向增发的项目用途。

投资建议:最终确定了两个组合,一个是短期的,更关注短期的交易性机会,可关注包括杰瑞股份、益佰制药、华策影视、三安光电、洪城股份;第二个组合更多考虑的是安全边际,大股东现金参与,虽然离解禁日期较远,但有足够的安全边际,可关注三特索道、雏鹰农牧、沧州明珠、康缘药业、新赛股份。