TMT行业专题报告:白马成长股春天将至

投资要点:

以业绩、低估值、行业龙头为基础,精选TMT白马成长组合。我们从主流市场定义出发,以业绩高增长、信息披露透明、行业市场空间大、低估值以及细分行业龙头等特征,精选17只TMT行业白马成长股,其中通信3只、电子4只、计算机软件4只、传媒6只,精选白马成长组合将有望成为2015年TMT行业最有价值的投资组合。

从股价涨幅角度来看:2014年精选白马成长组合涨幅仅为14%。14年整体市场涨幅超过50%,TMT行业平均涨幅35.6%,而精选白马成长组合涨幅仅为14%,远远跑输市场,同时也跑输TMT行业,导致这种情况的核心原因是市场风格切换,低估值蓝筹周期股出现单边上涨。由于白马成长股之前市值较大、估值较高导致2014年大部分出现下跌,随着14年业绩兑现以及股价下跌,大部分白马成长股出现较好的投资价值。

从业绩角度来看:2013-14年精选白马成长组合净利润平均增长在50%左右。通过统计白马成长组合2011-2014年的业绩情况,净利润增长平均分别为44.2%、29.0%、49.1%、54.5%,盈利能力要好于市场整体和创业板,主要得益于大部分公司处于行业朝阳期,通过业务扩展、规模扩大、商业模式复制等方式取得良好的业绩。同时白马成长组合大部分公司所处行业市场空间较大,为行业或者细分行业龙头。

从估值角度来看:精选白马成长组合2015年平均估值为28倍,低于历史中枢位置。白马成长组合2014、2015年平均估值分别39.6倍和28.1倍,其中2015年估值水平低于市场35倍左右的中枢位置,也低于中小板34倍和创业板56倍估值,在业绩有保障、规模有优势的背景下,白马成长组合存在向上修复估值空间。

投资策略:新环境下优选TMT白马成长股。在市场单边大幅上涨告一段落的背景下,建议重点关注低估值、成长性较好的TMT白马精选组合,重点推荐海格通信(002465)、大华股份(002236)、歌尔声学(002241)、东华软件(002065、华策影视(300133)、顺网科技(300113)。

风险提示。政策风险、产业进展低于预期、估值较高、毛利率下降等。