餐饮旅游行业15年投资策略:拥抱休闲旅游的黄金时代,把握四大关键词

2014年回顾:整体弱复苏、子行业分化加剧、资本运作频频

1、受党群教育、经济不景气等影响,我国旅游行业在低基数下弱复苏,前三季度旅游人数和旅游收入分别同增9.4%和12.1%,比预期平稳;2、休闲旅游特征日益鲜明,出境游持续景气,在线旅游、免税购物和旅游演艺等蓬勃发展,自然景区恢复性增长,而餐饮、酒店和传统旅行社等则持续承压;3、旅游产业&上市公司层面,资本运作均提速,增发重组、并购扩张、合纵连横此起彼伏,PE参与上市公司情况也屡屡出现,一二级市场联动更加紧密。

2015展望之一:把脉成长主力,紧跟转型龙头

休闲旅游时代,顺应居民旅游消费升级的子行业常青,优势子行业+优质商业模式成就牛股。我们持续看好免税购物、旅游演艺、休闲古镇游的龙头个股未来的成长潜力,15年既可分享已落地新项目的持续成长,又可能伴有新的成长机会。同时,我们也继续看好在线旅游渠道和出境游子市场。虽然在线市场竞争加剧下15年盈利或仍有压力,但行业洗牌也有望使龙头地位更加凸显。此外,我们也积极关注传统行业中积极转型新模式/成长性细分市场和通过资本优势快速巩固完善竞争优势的龙头个股:如腾邦和众信等。

2015展望之二:关注国企改革,把握主题投资

15年国企改革有望持续开花结果,困扰旅游板块多年的公司治理难题改善预期将显著强化。我们主要关注上海、北京、广东、西安等地的国企(央企)改革,重点关注混合所有制改革、管理层激励改善和优质资产注入等。与此同时,我们建议15年可适当介入上海迪士尼、一路一带、《关于促进旅游业改革发展的若干意见》的跟踪落地等预期带来的主题性投资机会。

15年投资策略——把握四个关键词:成长、转型、改革、主题

综合来看,我们长期仍相对看好成长龙头和转型龙头:中国国旅、宋城演艺、中青旅、腾邦国际、众信旅游、三特索道等。同时,2015年我们积极建议关注三条主线:1、国企改革预期:中国国旅、锦江股份、首旅酒店、桂林旅游、全聚德、东方宾馆、金陵饭店、云南旅游、华天酒店等;2、具有收购兼并/重组转型预期的标的;腾邦国际、众信旅游、宋城演艺、锦江股份、桂林旅游、东方宾馆、西藏旅游;3、具有主题事件催化剂:锦江股份、中青旅、曲江文旅等。综合来看,我们重点推荐个股排序为:中国国旅、宋城演艺、腾邦国际、众信旅游、锦江股份、中青旅、桂林旅游等;并建议关注西安板块。