家电行业:能效领跑者制度推出,家电消费升级将加

事件:近日,发改委发布了《关于印发能效“领跑者”制度实施方案通知》。关键内容如下,1)提出将在变频空调、电冰箱、滚筒洗衣机、平板电视等家电产品上首先实施该制度;2)用能产品能效“领跑者”目录每年发布两次;3)将制定激励政策,鼓励能效“领跑者”产品的技术研发、宣传和推广;4)将根据具体情况,适时将能效“领跑者”指标纳入能效标准指标体系。

起源于日本,大大节约了家电产品的能耗:在能源使用较多导致排放大幅增加的背景下,1999 年,日本开始逐步推行能效“领跑者”制度,并制定政策激励消费者、厂商、渠道商共同推进该制度。从效果来看,在制度实施的6 年内,电视的能耗节约了26%,而空调、冰箱能耗节约程度更是超过了50%,超过了原先的设定值。日本的家电行业也加速了升级。

是现有能效标准的有效补充,是一种长效机制:1)目前我国采用的是“最低标准”的能效标准方式,即效率低于标准值的产品禁止出售,是强制性的;而能效“领跑者”制度是一种“最高标准”的能效标准方式,是非强制性标准,是对现有标准体系的有效补充。2)《通知》中还指出,能效“领跑者”指标应逐年提高,具有连贯性和长效性,是促进能效提高的长效机制。

将促进家电消费升级,加速行业优胜劣汰机制:1)能效“领跑者”制度将通过设定有效的激励机制,从而加速高能效家电的普及,促进变频空调、变频冰箱、电脑温控冰箱、滚筒洗衣机市占率的提高,将加速消费升级,并能提高产品均价。2)而通过制定激励机制,龙头的竞争优势加强,加速行业的优胜劣汰。

投资建议:(1)行业层面,制度不构成对销量的刺激,但消费升级将提高行业均价,整体利好。(2)个股层面,1)家电整机龙头企业将凭借制造研发优势,其产品最有可能入围,黑白电龙头格力电器、美的集团、青岛海尔、小天鹅A、海信科龙、惠而浦、美菱电器、海信电器、TCL 集团、四川长虹等均有可能从中受益;2)节能型零部件供应商有望直接受益,包括电子膨胀阀(适用于变频空调)制造企业三花股份、盾安环境,包括无功耗启动机(适用于冰箱压缩机)制造企业天银机电等。3)压缩机龙头海立股份(空调压缩机龙头)、华意压缩(空调压缩机龙头)也有望受益,其有望凭借其制造研发优势,开发高能效压缩机,从而获得更高市场份额并提高利润率。

风险提示:制度推进存不确定性,房市、原材料价格波动风险。