湘财证券债券市场每周展望

进入2015年,货币市场资金面持续宽松,债券市场也迎“开门红”,上周(2015年1月4日~11日)现券收益整体有所回落。上周,货币市场因年初季节因素,叠加机构去年底较多融入长期资金致资金需求一般等的影响,资金面持续(超预期)宽松,隔夜、7天等各期限资金价格均显著回落。短期而言,宏观经济和政策面相对淡静背景下,货币市场资金面变化仍是影响现券收益变化的主要矛盾--资金面宽松,叠加年初债券一级市场供给显著缩量而机构配置需求较旺致现券供不应求的影响,二级市场利率债、信用债现券收益上周整体也有所回落;尤其信用品受此前中证登“黑天鹅”事件影响,技术调整压力持续存在,上周现券收益降幅较利率品明显。此外,上周五(1月9日)官方公布了2014年12月CPI、PPI等宏观数据,CPI同比上涨1.5%、PPI同比下降3.3%基本符合此前市场预期,现阶段通胀演变也不是影响货币政策和资金价格的主要因素,现券市场对此反映并不明显。

本周,金融市场将进入宏观数据(12月进出口贸易、财政收支和金融统计数据)公布和新年第一批新股申购的敏感时期,预计资金面环比上周趋紧,资金价格有所回升的概率偏大,现券收益窄幅震荡、甚至攀升可能性也较大。一方面,资金面变化仍是影响现券收益变化的主要矛盾,下周偏利空;另一方面,年初机构配置需求较旺盛的利好依然存在,叠加货币政策中长期趋向宽松的预期,压制现券收益反弹的空间。此外,预计宏观数据显示的经济增长基本面影响仍较弱;中期看,货币政策动向(会否加力宽松),仍是影响现券收益持续变化的关键--无大力度宽松政策出台,现券收益持续下行的动力不强。