A股投资策略:平稳开局,风格依旧

一周市场回顾:截至上周五收盘,上证指数收报3234.68 点,周涨幅2.44%,深圳成指收报11014.62 点,周涨幅1.96%。板块方面,房地产、银行、非银金融、建筑材料、建筑装饰等行业板块涨幅居前,通信、电子、综合、农林牧渔、计算机等行业板块跌幅居前。从主要指数表现来看,市场风格继续分化,沪深300 指数上涨2.44%,而创业板指数下跌4.19%。两市日均成交额7198.78 亿元,较前一交易周增加278.56 亿元。市场各指数、板块涨幅及估值见图1、图2、图3 和图4。

市场分析: 估值方面,截止上周三收盘,沪深300指数成份股的整体市盈率(TTM)12.91 倍,上周市场低估值的配置策略进一步强化,申万一级行业涨幅排序与其估值倒序排序相关系数由前一周0.51 提高至0.65。从证券交易结算资金银证转账净额、新增A 股开户数和新增融资余额来看,流动性整体呈现平稳状态,有望维持市场目前缓慢盘整向上的格局。经济数据方面,2014 年12 月,中国制造业采购经理指数(PMI)为50.1%,比上月回落0.2个百分点,表明制造业增长动力仍显不足,随着估值修复行情的不断深入,经济基本面制约力量也将越来越强。元旦期间,美元指数继续上涨,CRB 商品价格指数维持下跌态势,欧美主要股指小幅下跌,而香港恒生指数小幅上涨,对A 股的影响相对中性。综合估值、流动性等因素,我们认为节后市场有望平稳开局,延续缓慢震荡向上的格局,市场热点仍以估值蓝筹股为主。

投资策略:综合估值、流动性等因素,我们认为节后市场有望平稳开局,延续缓慢震荡向上的格局,市场热点仍以估值蓝筹股为主。从估值、盈利预期、市场强度等维度综合考虑,我们建议配置银行、建筑装饰、房地产、公用事业等行业。

主要风险:经济数据大幅低于预期。