A股投资策略:此消彼长下的新平衡结构

报告摘要:

2014年前三季度中小盘股票领涨市场,四季度市场风格转换,大盘股出现井喷行情,两市成交金额创出历史天量,短期行情驱动力较以往出现明显变化,市场进入新的结构化行情阶段。

政府加大经济刺激力度目的在于拉动经济回升扭转市场预期,防止经济硬着陆,在经济止跌回升之前,后续进一步的宽松政策仍然值得期待,对于当前行情的延续较为有利。2015年上市公司业绩增速有望小幅回升,但盈利能力没有明显改善,形成大牛市的可能性较小,经济数据回暖后,反而要保持谨慎。

2015年A股市场资金供需基本平衡,行情与资金的互现强化仍处于进行时,短期市场流动性充裕,2015年预计二级市场资金前宽后紧。在融资交易上升影响下,市场波幅加大,随着大盘股流动性上升,小盘股的流动性溢价下降,大盘股、小盘股估值将达到新的平衡点。

综合各方面因素,我们认为2015年上证指数波动区间位于2600点-4000点之间,对应2015年10-15.5倍市盈率。创业板指数波动区间位于1100点-1650点之间,对应2015年38-57倍市盈率。

2015年上半年建议重点关注行业:银行、白色家电、房地产开发、水泥制造、环保工程及服务、专用设备、电气自动化设备、电子制造、证券、化学制品。

主要风险:稳增长政策低于预期,经济出现硬着陆风险。