海油工程13年报点评:业绩大超预期,深水能力逐步形成

1.事件

公司发布2013年年报,实现营业收入203.4亿元,同比增长64%;归属于上市公司股东的净利润27.44亿元,同比增长223%;全面摊薄EPS为0.62元,大大超出之前的市场预期。

2.我们的分析与判断

(一)、海上安装和海管铺设工作量大增,使得业绩超预期

公司收入规模大幅增长,主要得益于完成工作量保持较快增长;2013年进入“十二五”发展规划实施第二年,我国近海油气田开发建设逐步加快,工程量同比明显增长;公司建造板块自2011年下半年以来回暖明显,安装板块则从2012年二季度开始发力;海上安装工程量同比增长尤为突出,设计、陆地建造、维修等其他业务也延续良好发展趋势。

年内公司先后运行27个海上油气田开发项目和3个陆上LNG模块建造项目,主要分布在渤海、南海海域,海外项目4个。报告期内,南海荔湾3-1深水海管、澳大利亚Gorgon等9个项目先后完工。

安装板块投入船天2.7万个,同比增长54%。全年共完成了27座导管架、20座组块的海上安装。铺设海底管线627公里,同比大幅增长61%。设计板块开展了11个EPCI总承包项目的设计工作,共计投入222万工时。建造板块完成钢材加工量23万结构吨。

(二)、深水能力逐步形成,深水战略加快推进

海管铺设作业最大水深达1409米,创造了我国海底管线铺设水深新纪录,标志着公司深水铺管能力的形成。公司首次以总承包模式实施了流花19-5气田工程项目,填补了水下工程总承包项目空白;自主设计制造的PLET、水下基盘等高端水下产品已成功安装于流花4-1等多个项目,并实施了水下脐带缆的安装。通过项目的实际运作,公司在深水及水下产品的设计、建造和安装方面的能力逐步提升。

(三)、珠海深水工程基地提升深水能力,一期即将投产

珠海深水制造基地一期项目陆域工程基本完工,预计今年5月具备出货条件,该场地承接的首个工程项目--黄岩14-1WHPA组块已于2013年11月底开工建设。18000吨导管架下水驳船--“海洋石油228”建成并投入使用。作业水深达3000米的多功能水下工程船“海洋石油286”于2013年底出坞,进入系泊试验及调试阶段。深水多功能安装船“海洋石油289”计划于2014年3月投入使用。按照之前的进度,二期也有望在2014年建成。

3.投资建议

公司在手订单较为充裕;2013年度新签198亿元订单中已完成比例约34%;正在执行的以前年度订单总额约170亿元,完成比例60%。截止2013年12月31日,公司已签订但尚未完成的订单总额约为200亿元。我们预计公司2014-2015年EPS分别为0.65元和0.69元,维持推荐的评级。