策略月报:估值收敛回归接近尾声,配置宜逐渐均衡

核心观点

市场展望:继续持仓金融,加仓地产链条与消费股

1)政策宽松与金融改革驱动下,预计金融股涨势未止,虽然短期在涨幅可观、部分预期兑现下势头或减缓,但较近六年均值仍有10%左右的合理上涨空间;

2)国企改革、“一带一路”走出去战略,作为今年改革开放重头戏,目前改革方案或战略蓝图逐步清晰,且正在有序推进落地实施,食品饮料、商贸、基建、高铁核电、电力等受益板块可作为中长线重点逢低布局;

3)宽松政策仍加码,地产销量持续回暖、龙头房企股权再融资成行在即,有望带动地产明年下半年投资触底企稳,建议布局处于小周期回暖的地产产业链条,包括房地产、家电、建材、工程机械、建筑装饰等中游周期品,同时受益于需求回暖、上游成本下降,盈利弹性可期;

4)比较四种不同风格板块的估值,短期金融、消费相对机会更值得看好,金融、消费较近六年历史均值各有10%、15%左右的合理上修空间,而成长股仍有10%左右的下修幅度,建议重点布局食品饮料、医药、商贸、纺织服装中兼具估值优势与国企改革、兼并重组动力的优质个股;而近日部分成长白马股上市公司高管相继增持,预示着当前部分成长股估值已回调至产业资本认可的安全区域,中长线逢低配置窗口期逐步临近。

5)蓝筹与成长在经历近期涨跌显着分化行情后,成长与蓝筹相对估值裂口已大幅收窄,同时均回归至历史均值附近,预计以创业板为主的成长股已进入杀跌黑暗尾声期,而以金融为首的蓝筹股估值修复甜蜜狂热期即将逝去,预计蓝筹与成长分化行情将逐步弱化,并将进入均衡交替期。

移动互联网、智能制造、环保水利、体育医疗养老等大健康板块中成长白马股,在估值安全边际与业绩增长优势支撑下,持续悲观不可取,中长期投资机会或正逐步浮现。

提示经济超预期回落、改革进度不及预期、海外市场动荡等风险。