基础化工行业2014投资策略:去产能还将延续,关注需求端良好,政策支持板块

行业整体:业绩改善,去产能还将延续。1)回顾:业绩改善,子板块市场表现亮丽。2013年前3季度,化工行业营业收入同比增速为6.66%;净利润增速为17.55%,同比增加约56个百分点,各子板块市场表现与景气度情况基本相符;2)展望:经济“弱复苏”,需求前景不确定。预计2014年中国宏观经济“弱复苏”格局仍难改变,化工产品需求前景整体存在不确定性;2013年前11月,化工行业固定资产投资完成额累计同比较2012年期间已经显著回落,考虑产能释放周期为1-2年,预计2014年行业去产能还将延续,同时化工行业开工率整体不高,有提升的空间。

投资策略:关注需求端良好,政策支持板块。行业整体估值较高,优势不明显,考虑2014年行业整体供需现状发生根本变化可能性不大,维持“中性”评级。综上分析,我们认为基础化工行业的投资机会是结构性的,政策和需求是需考虑的要素,建议关注需求端良好的电子化学品、日化产品;受益于政策的环保相关及复合肥的板块公司。

需求端良好:电子化学品、日化产品。国内电子化学品产业发展较好,预计在产业转移和国家政策支持共同推动下,年均增速逾15%。我们建议关注国内规模最大的MLCC配方粉生产公司国瓷材料(300285.SZ);作为面向新能源、汽车、高铁、电子电器等的胶粘剂龙头企业回天胶业(300041.SZ);日化市场成长空间广阔,保持较快增速,欧睿国际预测中国日化市场销售额年均复合增长率为9%,其中护肤品及化妆品仍将保持较高增速,看好具备品牌和渠道的本土日化龙头:上海家化(600315);

政策支持:环保相关、复合肥。1)环保相关:大气治理、建筑节能材料。环保政策陆续颁布,大气污染治理受重视,建议关注:车用尿素将受益于国IV排放标准全面实施公司:四川美丰(000731.SZ);汽车尾气净化催化剂载体生产商:烟台万润(002643.SZ);大型二氧化碳回收处理企业:凯美特气(002549.SZ);建筑节能:红宝丽(002165.SZ);

2)复合肥:国内复合肥市场增长空间较大,龙头将受益农村土地流转和规模化经营。未来农村规模化经营将使得种植大户对对复合肥质量、服务等要求提升,倾向于满足需求的品牌优质公司,将加速行业整合,预期复合肥龙头将显著受益,建议关注史丹利(002588.SZ)、金正大(002470.SZ)。

风险提示:经济复苏低于预期;估值、市场系统性风险。