2014年商贸零售行业投资策略:顺应新型需求,浴火才能重生

我们认为,虽然经济的持稳略升将带来2014年终端消费的小幅回暖,但是,零售行业整体仍然难有业绩和估值的大幅提升,我们给予“中性”评级。在这种行业变革期的北京下,我们建议整体的投资逻辑是精选个股,精选能够满足新型需求,突围行业困境,浴火而后重生的公司。我们通过综合分析“新时代消费者要什么”和“传统零售商哪里差”梳理出三条具体的投资思路:1、积极进行模式转型的公司有望突围行业困境;2、行业集中度提升带来规模效应和外延增长;3、国企改革提升效率和业绩。

展望2014:终端需求有望略有回暖

我们预计,经济的持稳略升将带来2014年终端消费的小幅回暖,消费增速持续放缓的可能性较小,同比增速恢复到14%左右。居民消费增速的回暖,有望带动零售行业上市公司收入和业绩增速的改善。

路在何方:积极转型是突围困境的必要条件

通过转型突围行业困境的方式,我们认为有两种:1、打造渠道多维化可以提高效率,贴近零售的本质; 2、专业化定位于有成长性的细分品类。

一方面,2014年将是转型方向逐步明晰的一年,上市公司将加速布局O2O模式,长期向全渠道转型。但是,我们认为现阶段O2O转型对公司业绩和价值的落实效果仍需持续关注。

另一方面,我们认为可以通过挖掘定位于成长性细分品类的公司寻找投资机会。建议关注模式新颖的生鲜超市龙头企业:永辉超市。

强者愈强:加速整合成就行业巨人

我们认为,行业现阶段和未来1-2年将迎来第三次整合浪潮,并且在这个行业变革、业绩分化、估值偏低的时点,出现并购潮可以预期。

当行业集中度提升时,原本具有品牌优势和规模优势的龙头公司将进一步提升市场份额和与上下游的议价能力,如永辉超市、老凤祥。

改革之光照亮长期道路

零售尤其是百货行业国资占比较大。当国企改革之光照进处于低位的零售行业时,未来3年孕育着效率改善后的业绩提升。我们认为应当关注以上海为冲锋阵地的国企改革背景下,国有控股比例较大、改制后有业绩进一步提升潜力的公司,如老凤祥。

风险提示

1.消费增速低于预期;2.业绩不达预期;3.新业态冲击持续。